توقعات أسهم شركة ASML لعام 2027: المحفزات الرئيسية القادمة

1. السياق التاريخي

تدخل شركة ASML عام 2027 وهي تتمتع بقوة هيكلية ومخاطر تقييمية.

ارتفع سعر سهم شركة ASML المعدل من حوالي 80.61 يورو إلى 1306.60 يورو خلال السنوات العشر الماضية، أي ما يعادل نموًا سنويًا مركّبًا بنسبة 32.1% تقريبًا. يُعدّ هذا أداءً استثنائيًا، وهو ما يفسر سبب تداول السهم حاليًا بناءً على توقعات الطلب المستقبلي على تقنية الطباعة الحجرية والإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أكثر من كونه مدفوعًا بتقلبات السوق الدورية قصيرة الأجل.

عرض مرئي للسيناريو القائم على البيانات لشركة ASML — يستخدم الرسم البياني سعر السهم الحالي، وتوقعات عام 2026، ونطاقات السيناريوهات التي تمت مناقشتها في هذه المقالة.

إطار عمل ASML عبر الآفاق الزمنية للمستثمرين

الأفق	ما يهم أكثر	ما الذي من شأنه أن يعزز هذه الأطروحة؟	ما الذي من شأنه أن يضعف هذه الأطروحة؟
من شهر إلى ثلاثة أشهر	مصداقية توقعات الإيرادات لعام 2026	يظل اتجاه المبيعات متسقًا مع النصف العلوي من النطاق المتوقع	تتفاقم الضوضاء الناتجة عن ضوابط التصدير أو توقيت الطلبات
من 6 إلى 18 شهرًا	استقرار الحجوزات، وهامش الربح الإجمالي، والخدمات	لا يزال طلب العملاء مرتفعاً، وتبقى هوامش الربح أعلى من 53%.	تضعف نسبة القيمة الدفترية إلى القيمة السوقية، مما يؤدي إلى انخفاض التقييم.
حتى عام 2027	ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي والمنطق سيستمر في استيعاب مضاعف سعر مرتفع	لا يزال النمو قوياً بما يكفي لتبرير نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تتجاوز 30%	يتباطأ النمو ويدخل في دورة إنفاق رأسمالي ذات جودة أقل

أعلنت شركة ASML عن صافي مبيعاتها لعام 2025 بقيمة 32.7 مليار يورو، وهامش ربح إجمالي قدره 52.8%، وصافي دخل قدره 9.6 مليار يورو، وربحية للسهم الواحد قدرها 24.73 يورو، وقيمة طلبات متراكمة في نهاية العام تبلغ 38.8 مليار يورو. وفي 15 أبريل 2026، أعلنت الشركة عن صافي مبيعاتها للربع الأول من عام 2026 بقيمة 8.8 مليار يورو، وهامش ربح إجمالي قدره 53.0%، وصافي دخل قدره 2.8 مليار يورو، وتوقعت أن يبلغ إجمالي صافي مبيعاتها لعام 2026 ما بين 36 و40 مليار يورو بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 51 و53%.

وبالتالي، فإن السهم مدعوم بقوة ربحية حقيقية، وليس فقط بقصة موضوعية. ولكن نظرًا لأن سهم ASML يقترب بالفعل من أعلى مستوى له في عشر سنوات، فإن العوائد المستقبلية تعتمد على ما إذا كانت هذه القوة الربحية ستتحقق بشكل كافٍ لمنع إعادة تقييم كبيرة لمضاعف الربحية.

02. القوى الرئيسية

تتمتع شركة ASML بأساسيات أفضل من معظم نظيراتها في قطاع أشباه الموصلات، ولكن سعر سهمها أعلى أيضاً.

تشير بيانات ياهو فاينانس لشهر مايو 2026 إلى أن سعر سهم ASML يبلغ حوالي 47 ضعف أرباحه السابقة. وباستخدام السعر الحالي ونسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة للسوق والتي تتراوح بين 39 و40 ضعفًا تقريبًا، فإن السهم يشير إلى ربحية سهم متوقعة تبلغ حوالي 33 يورو، أي ما يزيد بنحو الثلث عن ربحية السهم البالغة 24.73 يورو المُعلنة لعام 2025. يُعد هذا افتراضًا قويًا للنمو، ولكنه ليس مستحيلاً إذا استمرت خدمات EUV وHigh NA وقاعدة العملاء المثبتة في التوسع.

لا تزال البيئة التشغيلية داعمة. في بيانها الصادر في 15 أبريل 2026، ذكرت شركة ASML أن توقعات طلب العملاء قد ارتفعت على المديين القريب والمتوسط، وأن مبيعات إدارة قاعدة العملاء المثبتة بلغت 2.488 مليار يورو في الربع الأول، وأن الإدارة لا تزال تتوقع أن يكون عام 2026 عامًا للنمو. لا يكمن الخطر في اختفاء الطلب، بل في أن توقيت الطلبات وضوابط التصدير قد تُدخل قدرًا كافيًا من عدم اليقين لتقليص مضاعف الربحية.

عدسة تقييم من خمسة عوامل لشركة ASML

عامل	أحدث الأدلة	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي	تحيز
يطلب	توقعات المبيعات لعام 2026 تتراوح بين 36 و40 مليار يورو؛ وتقول الإدارة إن توقعات الطلب قد زادت	يدعم عامًا آخر من النمو ويحافظ على ثقة المستثمرين	الطلب قوي وواسع بما يكفي لدعم النمو	صعودي
الإيرادات المتكررة	مبيعات إدارة قاعدة العملاء المثبتة في الربع الأول من عام 2026 بقيمة 2.488 مليار يورو	يُضيف مرونةً مقارنةً بالنماذج التي تعتمد كلياً على الشحنات.	لا يزال المزيج المتكرر يمثل دعمًا عالي الجودة	صعودي
الهوامش	هامش الربح الإجمالي المتوقع للربع الأول من عام 2026 هو 53.0%؛ وتوقعات الأداء للعام بأكمله تتراوح بين 51% و53%	تُبرر الهوامش المرتفعة جزءًا من مضاعف السعر المميز	لا يزال الوضع جيدًا، لكن النطاق يترك مجالًا للتقلبات.	محايد إلى صعودي
تقييم	حوالي 47 ضعف الأرباح السابقة وحوالي 39-40 ضعف الأرباح المتوقعة	يزيد من حساسية السهم لأي تذبذب في التوجيهات	لا يزال تقييم العلاوة يمثل الخطر التكتيكي الرئيسي	محايد إلى هبوطي
مخاطر السياسة	تتضمن الإرشادات صراحةً حالة عدم اليقين بشأن ضوابط التصدير	قد يؤثر ذلك على الشحنات، وتوقيت العملاء، ومعنويات السوق	يمكن السيطرة على الوضع في الوقت الحالي، ولكنه لا يزال يشكل خطراً حقيقياً على عناوين الأخبار.	حيادي

هذا المزيج يفسر لماذا لا تزال أسهم ASML ذات جودة عالية وتستحق الاستثمار طويل الأجل، ولكنها ليست سهلة التداول. فالشركة ممتازة، وهامش الخطأ في التقييم ضئيل.

03. غلاف مضاد

ما الذي قد يكسر سيناريو الصعود المتوقع في عام 2027؟

يتمثل الخطر الأول في التقييم. فالسهم الذي يُتداول عند حوالي 47 ضعفًا لربحية السهم السابقة و39-40 ضعفًا لربحية السهم المتوقعة، قد يرتفع، لكنه لن يستطيع استيعاب الكثير من خيبات الأمل. إذا انخفضت الإيرادات إلى الحد الأدنى من نطاق 36-40 مليار يورو، فقد يبدأ السوق بالتساؤل عما إذا كان مضاعف الربحية المتوقع في أواخر الثلاثينيات لا يزال مناسبًا.

أما الخطر الثاني فيتمثل في السياسات. إذ تُقرّ شركة ASML، ضمن نطاق توقعاتها لشهر أبريل 2026، بوجود حالة من عدم اليقين مرتبطة بضوابط التصدير. وهذا أمر بالغ الأهمية، لأنه حتى في حال ثبات الطلب على المدى الطويل، فإن توقيت الشحنات وسلوك العملاء قد يتغيران بشكل كافٍ لزعزعة استقرار سهم ذي قيمة عالية.

أما الخطر الثالث فيتمثل في دورية الإنفاق الرأسمالي على أشباه الموصلات. صحيح أن الإنفاق على المنطق والذكاء الاصطناعي داعمٌ حالياً، إلا أن توقيت الطلبات في هذا القطاع نادراً ما يكون سلساً. فإذا ما أوقف العملاء أو أرجأوا أو أعادوا توزيع إنفاقهم الرأسمالي بعد موجة قوية من التزامات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فقد ينخفض سعر السهم مجدداً قبل أن تتغير النظرة طويلة الأجل.

قائمة التحقق من القرار في حال ضعف الأطروحة

مخاطرة	أحدث البيانات	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	القراءة الحالية
خيبة أمل في النمو	تشير التوقعات إلى أن مبيعات عام 2026 ستتراوح بين 36 و40 مليار يورو	من المرجح أن يكون النطاق المنخفض ضعيفًا جدًا بالنسبة للمضاعف الحالي	راقب عن كثب
ضغط الهامش	يتراوح هامش الربح الإجمالي السنوي بين 51% و53%	تُرسّخ هوامش الربح تصور الجودة وتبرر التقييم المتميز	لا يزال قوياً
صدمة ضوابط التصدير	تشير الإرشادات صراحةً إلى حالة عدم اليقين المحيطة بالضوابط	قد يؤدي ذلك إلى تعطيل توقيت الطلبات وحالة السوق.	مخاطرة ذات مغزى
إعادة تقييم القيمة	حوالي 47 ضعف ربحية السهم السابقة	أي خطأ قد يؤدي إلى انخفاض أسرع في التقييم مقارنة بالشركات المنافسة ذات المضاعفات الأقل	المخاطر الرئيسية الخاصة بالسهم

يكمن الفرق الجوهري في أن أعمال شركة ASML قد تحافظ على أدائها الممتاز بينما يظل أداء سهمها ضعيفًا لفترة من الزمن. عند هذا التقييم، لا يكفي الأداء الجيد دائمًا؛ فغالبًا ما تحتاج الشركة إلى أن تكون أفضل من المتوقع.

04. المنظور المؤسسي

لا تزال أحدث البيانات الرسمية تدعم فرضية النمو

أعلنت شركة ASML في بيانها الصادر بتاريخ 15 أبريل 2026 عن نتائج الربع الأول، أن الشركة حققت مبيعات صافية إجمالية بلغت 8.8 مليار يورو وأرباحًا صافية بلغت 2.8 مليار يورو خلال الربع، وتتوقع الآن أن تصل مبيعاتها الصافية الإجمالية لعام 2026 إلى ما بين 36 و40 مليار يورو بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 51 و53%. كما أشارت الإدارة إلى ارتفاع توقعات العملاء للطلب على المديين القريب والمتوسط، وأن عام 2026 سيكون عامًا آخر من النمو.

في سياق التوقعات طويلة الأجل، أكدت شركة ASML خلال يوم المستثمرين لعام 2024 على توقعاتها بتحقيق إيرادات تتراوح بين 44 و60 مليار يورو بحلول عام 2030، بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%. يُعد هذا أحد أقوى الأهداف التشغيلية الرسمية طويلة الأجل في قطاع التكنولوجيا الأوروبي، وهو ما يفسر استمرار السوق في منح الشركة تقييمًا ممتازًا.

لا تُعدّ البيانات الاقتصادية الكلية ذات أهمية كبيرة هنا مقارنةً بشركة إيرباص، لكنها لا تزال تُحدّد خلفية سعر الخصم. فقد أفاد مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات) بنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026، ومعدل تضخم بلغ 3.0% في أبريل 2026، بينما توقّع صندوق النقد الدولي في توقعاته لأوروبا في أبريل 2026 نموًا بنسبة 1.1% لمنطقة اليورو في عام 2026. بعبارة أخرى، لا يكفي النظام الاقتصادي الكلي وحده لدعم شركة ASML؛ إذ لا يزال يتعيّن على الشركة الاعتماد بشكل كبير على العوامل الأساسية.

الإشارات المؤسسية المهمة لدعوة عام 2027

مصدر	تاريخ التحديث	ما جاء فيه	لماذا يُعد هذا الأمر مهمًا هنا؟
نتائج شركة ASML للربع الأول من عام 2026	15 أبريل 2026	مبيعات بقيمة 8.8 مليار يورو، وصافي دخل بقيمة 2.8 مليار يورو، وتوقعات مبيعات لعام 2026 تتراوح بين 36 و40 مليار يورو	يؤكد أن عامًا آخر من النمو لا يزال هو السيناريو الأساسي
نتائج شركة ASML للسنة المالية 2025	28 يناير 2026	مبيعات بقيمة 32.7 مليار يورو، هامش ربح إجمالي 52.8%، صافي دخل 9.6 مليار يورو، طلبات متراكمة بقيمة 38.8 مليار يورو	يُظهر ذلك أن الدورة الحالية تتمتع بالفعل بدعم تشغيلي قوي
يوم المستثمر لشركة ASML	14 نوفمبر 2024	فرصة تحقيق إيرادات في عام 2030 تتراوح بين 44 و60 مليار يورو، وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%.	يرتكز على قضية الأقساط طويلة الأجل
يوروستات وصندوق النقد الدولي	أبريل ومايو 2026	تباطؤ النمو في منطقة اليورو واستمرار ارتفاع التضخم	يحدد هذا الإطار الزمني لسعر الخصم، وليس فرضية الطلب الأساسية.

لا يزال التقييم الرسمي إيجابياً: لا تزال شركة ASML تتمتع بفرص نمو قريبة المدى وندرة استراتيجية طويلة المدى. لكن تجدر الإشارة إلى أن هذه المزايا تنعكس بالفعل في سعر السهم إلى حد كبير.

5. السيناريوهات

يجب أن يوازن إطار عمل شركة ASML لعام 2027 بين قوة التشغيل والمخاطر المتعددة

تجمع النطاقات أدناه بين السعر الحالي، والتقييم الحالي، وربحية السهم المعلنة لعام 2025، وربحية السهم المتوقعة، وشروط التنفيذ المطلوبة لكي يستمر السوق في دفع مضاعف علاوة حتى نهاية عام 2027.

خريطة سيناريوهات شركة ASML لنهاية عام 2027

سيناريو	احتمال	نطاق الهدف	زناد مُقاس	نقطة مراجعة
ثور	30%	1550-1800 يورو	من المتوقع أن تقترب مبيعات عام 2026 من الحد الأعلى لنطاق 36-40 مليار يورو، وأن يبقى هامش الربح الإجمالي عند أو أعلى من 53%، وأن يستمر طلب العملاء في التحسن دون أي انتكاسة كبيرة تتعلق بضوابط التصدير.	إعادة التدقيق بعد نتائج السنة المالية 2026 في يناير 2027
قاعدة	45%	1250-1500 يورو	لا يزال النمو المتوقع في عام 2026 قويًا، وتبقى الخدمات مرنة، ويحافظ السهم على مضاعف ربحية مستقبلية مرتفع في حدود 30% بدلاً من إعادة تقييمه بشكل أعلى.	أعد التحقق بعد نتائج النصف الأول من عام 2027
دُبٌّ	25%	950-1150 يورو	إذا اقترب عام 2026 من الحد الأدنى للتوقعات، أو تفاقمت حالة عدم اليقين بشأن ضوابط التصدير، أو ضعف توقيت الطلبات بما يكفي لضغط المضاعف نحو أوائل الثلاثينيات	أعد التحقق فوراً إذا تم تقليص التوجيهات أو ضعف التعليق على الأمر بشكل ملحوظ.

ينبغي على المستثمرين الذين يمتلكون مراكز شراء طويلة بالفعل التعامل مع الجزء الأكثر خطورة من هذه الدراسة على أنه انخفاض في مضاعفات الربحية، وليس انهياراً للشركة. أما المستثمرون الذين لا يمتلكون مراكز شراء، فعليهم تحديد ما إذا كانوا يدفعون مقابل جودة هيكلية أم مقابل تنفيذ شبه مثالي؛ ففي الوقت الراهن، لا يزال السوق يطلب كلا الأمرين.

لا تزال الحالة الأساسية إيجابية، لكنها إيجابية بهامش أمان أضيق مما قد توحي به جودة العمل وحدها.