توقعات أسهم شركة ASML لعام 2035: سيناريوهات صعودية وهبوطية وأساسية

1. السياق التاريخي

تبدأ النظرة المستقبلية لشركة ASML لعام 2035 بالندرة الاستراتيجية، وليس بالضجة الإعلامية قصيرة الأجل.

أثبتت شركة ASML خلال العقد الماضي بالفعل ما يمكن أن تحققه الندرة الاستراتيجية: فقد ارتفع سعر سهمها بنسبة 32.1% سنوياً بعد التعديل، من حوالي 80.61 يورو إلى 1306.60 يورو. وهذا يُذكّرنا بأن الشركات الرائدة في مجال البنية التحتية قادرة على تحقيق عوائد ضخمة على المدى الطويل.

عرض مرئي للسيناريو القائم على البيانات لشركة ASML — يلخص الرسم البياني التقييم الحالي، والإطار التشغيلي طويل الأجل للإدارة، ونطاقات سيناريوهات عام 2035 المستخدمة في هذه المقالة.

إطار عمل ASML عبر الآفاق الزمنية للمستثمرين

الأفق	ما يهم أكثر	ما الذي من شأنه أن يعزز هذه الأطروحة؟	ما الذي من شأنه أن يضعف هذه الأطروحة؟
من شهر إلى ثلاثة أشهر	ما إذا كان عام النمو الحالي سيستمر	تبقى التوجيهات لعام 2026 كما هي أو تتحسن	تتدهور التعليقات المتعلقة بضوابط التصدير أو الأوامر
من 6 إلى 18 شهرًا	جودة الدورة	لا تزال الإيرادات والهوامش والخدمات ثابتة	يصبح هضم رأس المال أكثر وضوحًا
حتى عام 2035	هل ستواصل شركة ASML استغلال ميزتها التنافسية التكنولوجية لتحقيق الربح؟	النمو المستدام داخل نافذة الفرص المتاحة في عام 2030 وما بعدها	يصبح النمو طويل الأجل أكثر دورية مما يتوقعه السوق

إن الفرصة طويلة الأجل واضحة بشكل استثنائي. فقد حدد يوم المستثمر لعام 2024 فرصة لتحقيق إيرادات تتراوح بين 44 و60 مليار يورو بحلول عام 2030 بهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%. وهذا يجعل الحديث عن عام 2035 أكثر واقعية بكثير من النقاش المعتاد حول أسهم شركات التكنولوجيا.

لا يزال عامل التقييم بالغ الأهمية. فالسهم الذي يُتداول بالفعل بمضاعف ربحية مرتفع قد يستمر في النمو بقوة على مدى عقد آخر، ولكن من المرجح أن تكون مساهمة التقييم أقل مما كانت عليه في السنوات العشر الماضية.

02. القوى الرئيسية

يعتمد السيناريو الإيجابي لعام 2035 على المتانة، وليس فقط على القيادة.

تُعدّ الميزة التنافسية لشركة ASML الجزء الأسهل من هذه الفرضية. أما الجزء الأصعب فهو تقدير مدى استفادة السوق من هذه الميزة. وبحلول عام 2035، لا يزال بإمكان الشركة تحقيق عوائد مجزية للغاية إذا واصلت توسيع دورها في تطوير المنطق المتقدم وسعة الذاكرة، مع تنمية خدماتها والحفاظ على هوامش ربح إجمالية عالية.

يتمثل الجانب الإيجابي الرئيسي على المدى الطويل في أن شركة ASML لا تحتاج إلى أن تكون مثالية كل عام، بل تحتاج إلى مسار نمو الإيرادات وهوامش الربح وكثافة رأس المال على مدى عدة سنوات ليبقى متسقًا مع أهميتها الاستراتيجية. أما الجانب السلبي الرئيسي على المدى الطويل، فيتمثل في أن المستثمرين قد يدفعون في نهاية المطاف مبلغًا أقل مقابل نفس الجودة مقارنةً بما يدفعونه اليوم.

عدسة تقييم من خمسة عوامل لشركة ASML

عامل	أحدث الأدلة	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي	تحيز
الخندق التكنولوجي	لا تزال شركة ASML عنصراً أساسياً في الطباعة الحجرية المتقدمة	يدعم قوة التسعير وملاءمته على المدى الطويل	لا يزال الخندق استثنائياً	صعودي
نموذج تشغيل طويل الأجل	فرصة عام 2030 لتحقيق إيرادات تتراوح بين 44 و60 مليار يورو وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%	يوفر جسراً كمياً لتحقيق أرباح أعلى على المدى الطويل	داعم للغاية	صعودي
قاعدة النمو الحالية	توقعات المبيعات لعام 2026: 36-40 مليار يورو	يقلل من الحاجة إلى الافتراضات التخمينية	قوي	صعودي
مخاطر التقييم	مضاعف أرباح الأقساط في مايو 2026	قد تتخلف عوائد الأسهم على المدى الطويل عن جودة الأعمال إذا انخفض مضاعف الربحية.	خطر مستمر	محايد إلى هبوطي
مخاطر السياسات والدورات	لا تزال ضوابط التصدير وتوقيت الإنفاق الرأسمالي مهمة	يمكن أن يقطع المسار حتى لو ظلت نقطة النهاية جذابة	يمكن التعامل معها ولكنها متكررة	حيادي

الخلاصة هي أن شركة ASML لا تزال تستحق تقييماً استراتيجياً ممتازاً. السؤال هو: ما مقدار هذا التقييم الإضافي الذي يجب دفعه انطلاقاً من وضع مالي مزدهر بالفعل؟

03. غلاف مضاد

لا يكمن سبب انخفاض الأسعار على المدى الطويل في التقادم التكنولوجي، بل في انخفاض قيمة الأصول.

أكثر السيناريوهات الهابطة ترجيحًا حتى عام 2035 هو أن تظل شركة ASML شركةً ممتازة، لكن سعر سهمها سيشهد فترات طويلة من إعادة التقييم بالتزامن مع تغيرات دورة السوق، أو قيود التصدير، أو توقفات الإنفاق الرأسمالي. في هذا السيناريو، ستبقى جودة الشركة عالية، لكن عوائد المستثمرين ستعتمد بشكل أكبر على سعر الدخول.

أما الخطر الثاني فيتمثل في أن السوق قد يطالب في نهاية المطاف بمزيد من الأدلة وأقل من الوعود. فمع نضوج الشركات، غالباً ما يُقلل المستثمرون من مضاعفات التقييم حتى مع استمرار نمو الإيرادات. وقد يكون لهذا التأثير أهمية بالغة على مدى تسع سنوات.

أما الخطر الثالث فيتمثل في تغيرات النظام الاقتصادي الكلي والسياسي. فالتضخم الجامد، وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، أو فرض قيود أوسع على شحنات الأدوات، كلها عوامل قد تؤدي إلى انخفاض المضاعف الذي يرغب المستثمرون في دفعه، حتى لو ظل الطلب على أشباه الموصلات إيجابياً على المدى الطويل.

قائمة التحقق من القرار في حال ضعف الأطروحة

مخاطرة	الأدلة الحالية	ما الذي سيؤكد ذلك؟	القراءة الحالية
ضغط متعدد	يتم تداول السهم بالفعل بمضاعفات أرباح مرتفعة	يتباطأ النمو ليقترب من وتيرة طبيعية أكثر في مجال الأجهزة	المخاطر الرئيسية لعام 2035
سياسة السحب	لا يزال عدم اليقين بشأن ضوابط التصدير جزءاً من التعليقات الرسمية.	تتوسع القيود في نطاقها أو مدتها	مخاطرة مادية
تقلبات الدورة	الطلب على الشركات شبه الرأسمالية قوي ولكنه لا يزال دوريًا	توقف العملاء مؤقتًا بعد عمليات التوسع الكبيرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي	مخاطر متكررة
ضغط سعر الخصم	بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 3.0% في أبريل 2026	تبقى أسهم النمو المتميزة أقل تفضيلاً من الناحية الهيكلية.	ثانوي ولكنه ذو صلة

يكمن الانضباط الأساسي في التمييز بين شركة عظيمة وسهم قد لا ينمو بنفس المعدل إلى الأبد.

04. المنظور المؤسسي

لا تزال المؤشرات الرسمية طويلة الأجل قوية بشكل غير عادي بالنسبة لشركة ASML

أظهرت نتائج شركة ASML للربع الأول من عام 2026، المنتهي في 15 أبريل، أن التوقعات الرسمية الأساسية تشير إلى استمرار النمو: مبيعات بقيمة 8.8 مليار يورو في الربع الأول، وصافي دخل بقيمة 2.8 مليار يورو، وتوقعات مبيعات سنوية لعام 2026 تتراوح بين 36 و40 مليار يورو. هذا هو الوضع الحالي على المدى القريب.

يبقى يوم المستثمرين لعام 2024 هو المحور الأساسي طويل الأجل، حيث أكدت الإدارة مجدداً على فرصة تحقيق إيرادات تتراوح بين 44 و60 مليار يورو بحلول عام 2030، وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%. قلّما تنشر شركات بحجم ASML إطار عمل واضحاً كهذا طويل المدى، ولذلك يبقى الحديث عن عام 2035 قائماً على الأرقام المعلنة.

تُشكّل المؤسسات الاقتصادية الكلية خلفية التقييم، لا فرضية التشغيل. ولا تزال بيانات يوروستات وصندوق النقد الدولي تُشير إلى بيئة نمو أوروبية معتدلة مع استمرار التضخم دون حلٍّ كامل. وهذا الأمر بالغ الأهمية بالنسبة لشركة ASML، لأن أسهم النمو المتميزة تتأثر بأسعار الخصم حتى عندما تكون أساسيات أعمالها أقوى من الدورة الاقتصادية الكلية.

الإشارات المؤسسية المهمة لدعوة عام 2035

مصدر	تاريخ التحديث	ما جاء فيه	لماذا يُعد هذا الأمر مهمًا هنا؟
نتائج شركة ASML للربع الأول من عام 2026	15 أبريل 2026	لا يزال عام 2026 عام نمو مع توقعات مبيعات تتراوح بين 36 و40 مليار يورو	يؤكد ذلك أن الدورة الحالية لا تزال تدعم الجسر طويل الأجل
نتائج شركة ASML للسنة المالية 2025	28 يناير 2026	بلغت المبيعات 32.7 مليار يورو، بهامش ربح إجمالي قدره 52.8%، وصافي دخل قدره 9.6 مليار يورو	يُظهر ذلك أن الفرضية طويلة الأجل تتمتع بالفعل بقاعدة أرباح قوية
يوم المستثمرين لشركة ASML 2024	14 نوفمبر 2024	فرصة عام 2030 لتحقيق إيرادات تتراوح بين 44 و60 مليار يورو وهامش ربح إجمالي يتراوح بين 56 و60%	بناء سيناريوهات طويلة الأجل
يوروستات وصندوق النقد الدولي	أبريل ومايو 2026	تباطؤ النمو واستمرار ارتفاع معدلات التضخم	يشرح هذا لماذا لا تزال منهجية التقييم على المدى الطويل مهمة

وبالتالي فإن البيانات الرسمية تدعم البقاء على موقف إيجابي تجاه شركة ASML حتى عام 2035، ولكن مع احترام صريح للتقييم الأولي.

5. السيناريوهات

يُعدّ تصميم عام 2035 جذابًا، ولكن ينبغي أن يظل النطاق واسعًا.

تفترض هذه السيناريوهات أن شركة ASML ستظل شركة محورية استراتيجياً في قطاع أشباه الموصلات خلال العقد القادم، إلا أن نتائج سوق الأسهم ستعتمد على كلٍ من الأداء التشغيلي وكيفية تقييم المستثمرين لهذا الأداء. وهي مجرد نطاقات تحليلية، وليست أهدافاً رسمية للشركة.

خريطة سيناريوهات ASML 2035

سيناريو	احتمال	نطاق الهدف	زناد مُقاس	نقطة مراجعة
ثور	30%	3200-4200 يورو	تحقق شركة ASML أداءً يقارب أعلى مستويات فرصها طويلة الأجل، وتحافظ على هوامش ربح عالية للغاية، وتحافظ على ندرة استراتيجية متميزة طوال الدورة الاقتصادية.	يُعاد التحقق سنوياً؛ وتتمثل الاختبارات الرئيسية متوسطة المدى في تنفيذ الخطة للفترة 2027-2030 مقارنةً بإطار عمل يوم المستثمر.
قاعدة	45%	2100-3000 يورو	تنمو الإيرادات والأرباح بشكل قوي، لكن التقييم أقل إلى حد ما من نقطة البداية المميزة الحالية	أعد التحقق سنوياً من نمو المبيعات، وهامش الربح الإجمالي، ومخاطر السياسة
دُبٌّ	25%	1200-1800 يورو	يظل النشاط التجاري مهمًا، لكن يُعاد تقييم السهم مع مرور الوقت باعتباره سهمًا أكثر تأثرًا بالدورات الاقتصادية في الشركات شبه الرأسمالية.	أعد التحقق مما إذا تم تعديل افتراضات النمو على المدى المتوسط بالخفض أو اشتداد مخاطر السياسة

لا تزال الفرضية طويلة الأجل مقنعة لأن شركة ASML تحتل موقعًا نادرًا ومستدامًا في قطاع أشباه الموصلات. ويكمن القيد الرئيسي في أن المستثمرين يدركون ذلك بالفعل ويسعّرون السهم بناءً عليه.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الأفق الزمني الطويل، لا يزال بإمكان السهم أن يحقق أداءً جيدًا للغاية من الآن فصاعدًا، ولكن من المرجح أن يكون المسار مدفوعًا بتراكم الأرباح وليس بتوسع المضاعفات كما كان الحال في العقد الماضي.