كيف يمكن للذكاء الاصطناعي أن يغير أسهم مؤشر IBEX 35 خلال العقد القادم؟

1. السياق التاريخي

لا يُعد مؤشر IBEX 35 معيارًا قائمًا على الذكاء الاصطناعي بشكل كامل، لذا يتعين على الذكاء الاصطناعي العمل من خلال الشركات الرابحة الحالية في المؤشر.

يبدأ النقاش حول الذكاء الاصطناعي لمؤشر IBEX 35 بحسابات المؤشر. تُظهر نشرة حقائق بورصة مدريد (BME)، المُحدّثة في 19 ديسمبر 2025، أن سانتاندير يُمثّل 16.99% من المؤشر، وإيبردرولا 13.93%، وبي بي في إيه 13.05%، وإنديتكس 11.91%. تُشكّل هذه الشركات الأربع وحدها 55.88% من المؤشر المرجعي. إذا ساهم الذكاء الاصطناعي في تحسين عوائد الأسهم الإسبانية خلال العقد القادم، فمن المرجح أن يكون ذلك من خلال رفع الإنتاجية، وإدارة المخاطر، واستهداف العملاء، وزيادة الطلب على البنية التحتية داخل هذه الشركات الكبرى، بدلاً من تحويل المؤشر المرجعي إلى مؤشر مباشر للذكاء الاصطناعي.

عرض مرئي لسيناريو الذكاء الاصطناعي القائم على البيانات لمؤشر IBEX 35 — إن حالة الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل بالنسبة لمؤشر IBEX 35 هي حالة انتشار: فالاعتماد الواسع النطاق عبر البنوك والمرافق العامة وتجار التجزئة والاتصالات والبنية التحتية أهم من مجموعة ضيقة من أسماء التكنولوجيا.

إطار عمل IBEX 35 عبر آفاق الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل

الأفق	ما يهم أكثر	ما الذي من شأنه أن يعزز هذه الأطروحة؟	ما الذي من شأنه أن يضعف هذه الأطروحة؟
من سنة إلى ثلاث سنوات	تبني الشركات، وتوزيع الدعم، وإثبات الأرباح	تواصل الشركات الإسبانية زيادة استخدام الذكاء الاصطناعي، وتتحول مشاريع RedIA إلى طلبات شراء، وتُظهر الشركات الكبرى مكاسب إنتاجية ملموسة.	يرتفع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، لكن هوامش الربح والتدفق النقدي الحر لا تتحسن
حتى عام 2030	انتشار يتجاوز الشركات الكبيرة	ينتشر استخدام الذكاء الاصطناعي من الشركات الكبيرة إلى الشركات المتوسطة والصغيرة، بينما تستمر مشاريع الشبكات الكهربائية وأشباه الموصلات في الحصول على التمويل.	لا يزال التبني مركزاً في عدد قليل من الشركات الكبيرة، وتتعثر البرامج العامة.
حتى عام 2035	هل سيؤثر الذكاء الاصطناعي على نمو الأرباح على مستوى المؤشر؟	تحوّل قطاعات الخدمات المالية والمرافق العامة وتكنولوجيا السفر والاتصالات جميعها الذكاء الاصطناعي إلى مزايا مستدامة في التكلفة أو الإيرادات.	تبقى الفوائد محدودة للغاية بحيث لا تعوض التركيز الكبير للقطاع المصرفي وقطاع الطاقة في المؤشر

تُعدّ نقطة البداية للتقييم داعمة، لكن البيانات المتاحة للجمهور غير مكتملة في جانبٍ هام. ففي 16 يناير 2026، ذكرت بورصة مدريد (BME) أن الأسهم الإسبانية تُتداول عند 13 ضعف الأرباح، أي أقل بـ 2.3 نقطة من متوسطها على مدى 37 عامًا، مع متوسط عائد توزيعات أرباح يبلغ 4.1%، وهو من أعلى المعدلات في العالم. ولا تتضمن النشرة العامة تقديرًا مباشرًا لأرباح السهم المستقبلية على مستوى المؤشر، لذا تبقى معايير التقييم العامة الواضحة هي نسبة السعر إلى الأرباح، وعائد توزيعات الأرباح، وتوزيع القطاعات، والبيانات الاقتصادية الكلية، وأحدث نتائج الشركات ذات الحصة الأكبر في المؤشر.

يُعدّ تاريخ الأسعار عاملاً مهماً أيضاً. تُظهر بيانات الرسم البياني لياهو فاينانس أن مؤشر IBEX 35 سيبلغ 17,622.7 نقطة في 15 مايو 2026، أي أقل بنسبة 5.12% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً والبالغ 18,573.8 نقطة، وأعلى بنسبة 28.28% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً والبالغ 13,737.2 نقطة. وبالتالي، فإن المؤشر لا ينطلق من قاعدة ضعيفة. يحتاج مؤشر AI إلى تحسين مسار أرباحه على المدى الطويل بما يكفي للحفاظ على المكاسب من مستوى قريب بالفعل من أعلى مستويات الدورة الاقتصادية.

02. القوى الرئيسية

خمس طرق يمكن للذكاء الاصطناعي من خلالها أن يغير بشكل جوهري الأطروحة التي استمرت لعقد من الزمان

أولًا، يشهد تبني الشركات الإسبانية للذكاء الاصطناعي نموًا، ولكنه لا يزال بعيدًا عن الانتشار على مستوى الاقتصاد ككل. فقد ذكر المكتب الوطني لتكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ONTSI) في أبريل 2025 أن 11.4% من الشركات الإسبانية التي تضم 10 موظفين أو أكثر استخدمت الذكاء الاصطناعي في عام 2024، مقارنةً بـ 9.6% في عام 2023. وأظهر التقرير نفسه تباينًا كبيرًا حسب حجم الشركات: 44% من الشركات الكبيرة استخدمت الذكاء الاصطناعي، مقابل 20.6% من الشركات المتوسطة، و8.6% من الشركات الصغيرة، و7% من الشركات متناهية الصغر. هذه الفجوة هي الفرصة الأساسية والعائق الرئيسي في آنٍ واحد. سيستفيد مؤشر IBEX 35 بشكل أكبر إذا انتشر الذكاء الاصطناعي في قاعدة الموردين والاقتصاد المحلي، بدلًا من أن يقتصر على الشركات الكبيرة.

ثانيًا، تمتلك إسبانيا بالفعل قاعدة رقمية أوسع مما تشير إليه الأرقام المتعلقة بالذكاء الاصطناعي فقط. تُظهر أداة المقارنة الأوروبية التابعة للمكتب الوطني لأمن المعلومات والاتصالات (ONTSI) أن 62.4% من الشركات الإسبانية استخدمت الذكاء الاصطناعي أو الحوسبة السحابية أو تحليلات البيانات في عام 2025، مقابل 63.2% في دول الاتحاد الأوروبي الـ 27. وهذا مفيد لأن انتشار الذكاء الاصطناعي نادرًا ما يبدأ من الصفر. فالقدرات الحالية في مجال الحوسبة السحابية والبيانات والتحليلات تجعل تبني الذكاء الاصطناعي لاحقًا أرخص وأسرع.

ثالثًا، تتجه السياسات العامة نحو هذا التوجه. فقد وافقت الحكومة الإسبانية على مشروع "بيرتي تشيب" بميزانية عامة قدرها 12.25 مليار يورو حتى عام 2027 لبناء قدرات محلية في مجال الإلكترونيات الدقيقة وأشباه الموصلات. وأعلنت شركة "ريد.إس" في 9 أكتوبر 2025 أن برنامجها "ريديا" تلقى 1048 طلبًا بقيمة تزيد عن 884 مليون يورو، بمتوسط حجم مشروع يبلغ 839 ألف يورو. وفي 3 مارس 2026، أعلنت الحكومة أيضًا عن تخصيص 100 مليون يورو للشركات الإسبانية التي تُطوّر مشاريع مرتبطة بالسيادة الرقمية الأوروبية من خلال مبادرة "آي بي سي إي آي-إيه آي". لا تضمن هذه الأرقام بالضرورة ارتفاعًا في سوق الأسهم، لكنها تُظهر بوضوح أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يحظى بدعم من خلال السياسات الصناعية وقنوات تمويل الشركات.

رابعًا، يضم المؤشر المرجعي بالفعل شركات قادرة على تحقيق أرباح غير مباشرة من الذكاء الاصطناعي. فقد أعلن بنك سانتاندير في 29 أبريل 2026 أن أرباحه الأساسية في الربع الأول بلغت 3.6 مليار يورو، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 4%، وانخفاض التكاليف بنسبة 3%، وزيادة ربحية السهم الأساسية بنسبة 17% مع استمرار جهود التحول. وفي اليوم نفسه، أعلن بنك BBVA أن أرباحه المنسوبة للقطاع بلغت 2.989 مليار يورو في الربع الأول، بزيادة قدرها 10.8% باليورو الحالي. كما أعلنت شركة إيبردرولا عن صافي ربح معدل قدره 1.865 مليار يورو، بزيادة قدرها 11%، ورفعت توقعاتها لنمو صافي الربح المعدل للعام بأكمله إلى أكثر من 8%، مدعومة باستثماراتها في الشبكة. وذكرت شركة إنديتكس في تقريرها السنوي لعام 2025 أن إيراداتها بلغت 39.9 مليار يورو، وصافي ربحها 6.2 مليار يورو، وأنها تعمل على دمج أحدث التقنيات في متاجرها والتجارة الإلكترونية والخدمات اللوجستية. مع ذلك، لا يُثبت أي من ذلك إعادة تقييم أسهم الذكاء الاصطناعي اليوم. وهذا يدل على أن العديد من مكونات مؤشر IBEX الكبيرة تمتلك بالفعل الحجم والانضباط التشغيلي اللازمين لتحويل الذكاء الاصطناعي من مجرد أداة إلى رافعة للأرباح.

خامساً، يُعدّ تحسّن الإنتاجية الكلية حقيقياً ولكنه محدود ما لم يتسع نطاق تبنّي الذكاء الاصطناعي. فقد خلصت ورقة عمل صندوق النقد الدولي رقم 2025/067 إلى أن مكاسب الإنتاجية الأوروبية متوسطة الأجل من الذكاء الاصطناعي من المرجح أن تبلغ حوالي 1% تراكمياً على مدى خمس سنوات في الحالة الأساسية. وذكر البحث نفسه الصادر عن صندوق النقد الدولي أن القواعد الوطنية وقواعد الاتحاد الأوروبي المتعلقة بسلامة الذكاء الاصطناعي، وخصوصية البيانات، ومتطلبات مستوى الوظيفة، قد تُقلّل هذه المكاسب بأكثر من 30% في ظل سيناريو أقلّ تعرّضاً للمخاطر. وفي خطاب منفصل ألقته كريستالينا جورجيفا، المديرة العامة لصندوق النقد الدولي، في 3 فبراير 2026، قالت إن الذكاء الاصطناعي قد يرفع الإنتاجية العالمية بما يصل إلى 0.8 نقطة مئوية سنوياً مع السياسات المناسبة. هذا هو نطاق المكاسب المتوقعة على مدى عقد من الزمن الذي يحاول المستثمرون تقييمه، لكن الأبحاث المنشورة تُشير بوضوح إلى أن الحالة الأساسية لا تزال مشروطة.

منظور التقييم الخماسي لحالة عقد الذكاء الاصطناعي

عامل	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي	تحيز
مزيج الفهرس	يحدد ما إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي تحريك المؤشر القياسي بأكمله أم أسهم مختارة فقط	تمثل القطاعات المالية 36.34% من المؤشر، بينما تمثل قطاعات النفط والطاقة 20.04%؛ ويبلغ مجموع أوزان القطاعات الأربعة الأولى 55.88%.	محايد إلى هبوطي
تبني الشركات	الاستخدام الواسع النطاق ضروري لتحقيق مكاسب في الإنتاجية على مستوى الاقتصاد ككل	استخدمت 11.4% من الشركات الإسبانية التي تضم أكثر من 10 موظفين الذكاء الاصطناعي في عام 2024، بزيادة عن 9.6% في عام 2023	حيادي
دعم السياسات	يمكن للتمويل العام أن يسرع من وتيرة تطوير البنية التحتية والتجارب.	بلغت قيمة مشروع PERTE Chip 12.25 مليار يورو، بينما اجتذب معرض RedIA 1048 مشروعًا بقيمة تزيد عن 884 مليون يورو.	صعودي
الإعدام المدرج	تحتاج الشركات الكبرى إلى تحويل التكنولوجيا إلى أرباح، وليس مجرد نفقات رأسمالية.	أعلنت كل من بنوك سانتاندير، وبي بي في إيه، وإيبردرولا، وإنديتكس عن نمو قوي في الأرباح التشغيلية أو الربحية مؤخراً.	محايد إلى إيجابي
أدلة الإنتاجية	تحدد البحوث المؤسسية الحد الأقصى الواقعي لارتفاع مستوى المؤشر	يُقدّر خط الأساس لصندوق النقد الدولي بنحو 1% من الزيادة التراكمية في الإنتاجية على مدى 5 سنوات لأوروبا، مع حساسية تنظيمية كبيرة.	حيادي

لذا، فإن السيناريو الأكثر واقعية لارتفاع مؤشر IBEX 35 في مجال الذكاء الاصطناعي هو سيناريو متعدد المستويات. تبدأ الشركات الرائدة في مجال البنية التحتية والتحول الرقمي التي لا تتطلب رأس مال كبير بتحقيق النتائج المرجوة، ثم تستخدم البنوك وشركات المرافق الذكاء الاصطناعي لتحسين الإنتاجية وإدارة المخاطر، وبعد ذلك فقط يساهم الاقتصاد المحلي الأوسع في رفع اتجاه أرباح المؤشر على المدى الطويل.

03. غلاف مضاد

لماذا لا تزال قصة الذكاء الاصطناعي قادرة على خيبة أمل المستثمرين على المدى الطويل

يتمثل الخطر الأول في بطء الانتشار. قد تشهد إسبانيا نموًا في قاعدتها الرقمية، لكن 11.4% فقط من الشركات التي تضم 10 موظفين أو أكثر استخدمت الذكاء الاصطناعي في عام 2024. وتُظهر الفجوة بين نسبة التبني البالغة 44% في الشركات الكبيرة و8.6% في الشركات الصغيرة مدى النقص في التطبيق العملي. إذا بقي الذكاء الاصطناعي محصورًا في الشركات الكبرى القائمة، فسيظل مؤشر IBEX 35 يستفيد، لكن التأثير على المؤشر ككل سيكون أقل بكثير مما يُشير إليه الخطاب العام حول الذكاء الاصطناعي.

يتمثل الخطر الثاني في أن التنظيم والحوكمة قد يُبطئان من وتيرة تحقيق الربحية. سعت إسبانيا إلى ترسيخ مكانتها كدولة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، تعتمد على القواعد، من خلال هيئة الإشراف على الذكاء الاصطناعي الإسبانية (AESIA)، وعبر بيئات تجريبية تُعنى بالإشراف على الذكاء الاصطناعي. قد يُسهم ذلك في بناء الثقة، ولكنه قد يُبطئ أيضًا من وتيرة النشر إذا ما ارتفعت تكاليف الامتثال بوتيرة أسرع من مكاسب الإنتاجية الملموسة. وتشير أبحاث صندوق النقد الدولي بوضوح إلى أن التنظيم قد يُقلل بشكل كبير من عائد النمو.

يتمثل الخطر الثالث في تركز المؤشر القياسي. لا يزال مؤشر IBEX 35 خاضعًا لهيمنة البنوك وشركات المرافق العامة والشركات الرائدة في قطاع السلع الاستهلاكية والقطاعات الدورية. وحتى لو ساهم الذكاء الاصطناعي في دعم شركات مثل إندرا وأماديوس وتليفونيكا أو بعض الشركات الصناعية المختارة، فسيظل المؤشر العام متأثرًا بشكل كبير بهوامش ربح البنوك، وتنظيم قطاع الطاقة، وطلب المستهلكين، ودورة الاقتصاد الكلي لمنطقة اليورو. لذا، يجب على الذكاء الاصطناعي تحسين أداء هذه القطاعات الرئيسية لتحقيق تغيير ملموس في المؤشر.

يتمثل الخطر الرابع في الوضع الاقتصادي الكلي الراهن. فقد ذكر المعهد الوطني للإحصاء أن معدل التضخم في إسبانيا بلغ 3.2% في أبريل 2026، بينما بلغ معدل التضخم المنسق 3.5%، في حين قدّرت يوروستات معدل التضخم في منطقة اليورو بنسبة 3.0%، مع تضخم في أسعار الطاقة بنسبة 10.9%. وتشير توقعات بنك إسبانيا لشهر مارس 2026 إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الإسباني سيبلغ 2.3% في عام 2026، بينما سيبلغ معدل التضخم المنسق 3.0%. وإذا استمر التضخم مرتفعًا، فلن تنخفض أسعار الخصم بشكل ملحوظ، وسيصبح السوق أقل استعدادًا لدفع مبالغ مقابل التفاؤل طويل الأمد بشأن الذكاء الاصطناعي.

المخاطر الحالية للذكاء الاصطناعي على الأطروحة طويلة الأجل

مخاطرة	أحدث البيانات	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي
فجوة التبني	تستخدم 11.4% من الشركات التي تضم أكثر من 10 موظفين الذكاء الاصطناعي؛ بينما لا تتجاوز نسبة الشركات الصغيرة 8.6%.	يُظهر هذا مدى بُعد إسبانيا عن تطبيق هذا النهج على مستوى الاقتصاد بأكمله.	سبحة
العوائق التنظيمية	يقول صندوق النقد الدولي إن مكاسب الإنتاجية الأوروبية قد تنخفض بأكثر من 30% في ظل سيناريو تنظيمي أقل صرامة.	يحد ذلك من سرعة قدرة الذكاء الاصطناعي على رفع الأرباح على نطاق واسع	سبحة
تركيز المعيار	تمثل الشركات المالية 36.34% من مؤشر IBEX 35، وتمثل الأوزان الأربعة الأولى 55.88%.	قد لا يكون الفائزون في مجال الذكاء الاصطناعي المحدود كبارًا بما يكفي لإعادة تقييم المؤشر بأكمله بسرعة.	محايد إلى هبوطي
الاقتصاد الكلي والتضخم	مؤشر أسعار المستهلك في إسبانيا 3.2%، مؤشر أسعار المستهلك المنسق في إسبانيا 3.5%، معدل التضخم في منطقة اليورو 3.0%، تسهيلات الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي 2.00%	قد يؤدي التضخم الجامد إلى تأخير السياسات التيسيرية والحد من عمليات إعادة التقييم طويلة الأجل	سبحة
فجوة التنفيذ	استقطبت شركة RedIA 1048 عرضًا بقيمة تزيد عن 884 مليون يورو، لكن الطلبات لا تُعادل الأرباح المُدرجة.	الاهتمام قوي، لكن اختبار تحويل الأرباح لا يزال قائماً.	حيادي

لا تكتسب فرضية الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل مصداقيتها إلا عندما تبقى هذه المخاطر قابلة للإدارة، وتتوسع نطاق الأدلة لتشمل أكثر من مجرد عدد قليل من المكونات. وبدون ذلك، يُسهم الذكاء الاصطناعي في تحسين جزء من المؤشر بدلاً من إعادة تشكيل المعيار الأساسي.

04. المنظور المؤسسي

ما تقوله البحوث العامة والمؤسسية الجادة بالفعل

يُظهر التحليل المؤسسي الأكثر دقةً تحفظًا أكبر من سردية السوق. تدعم دراسات صندوق النقد الدولي ارتفاعًا إيجابيًا، وإن كان معتدلًا، في إنتاجية أوروبا. ولا يزال بنك إسبانيا يتوقع تفوق أداء إسبانيا على معظم دول منطقة اليورو، مع توقعات بتضخم أعلى من الهدف المحدد في عام 2026. ويرى بنك الشرق الأوسط وأفريقيا أن الأسهم الإسبانية رخيصة نسبيًا مقارنةً بمستوياتها التاريخية ومقارنةً بالأسواق المتقدمة الأخرى. وتتوقع شركة جي بي مورغان لإدارة الأصول استقرارًا في مراجعات أرباح الشركات الأوروبية، واستمرار البنوك في تقديم عوائد نقدية قوية. وبناءً على ذلك، تدعم هذه المصادر مجتمعةً رؤيةً إيجابيةً منضبطةً لقطاع الذكاء الاصطناعي في مؤشر IBEX 35، وليست رؤيةً متفائلةً بشكل مفرط.

هناك نقطة بالغة الأهمية، خاصةً فيما يتعلق بتقييم الشركات: لا توفر مصادر BME العامة وتعليقات البنوك العامة تقديرًا دقيقًا ومحدثًا لربحية السهم المستقبلية على مستوى المؤشر لمؤشر IBEX 35. وهذا يعني أن أفضل منظور مؤسسي عام اليوم لا يزال يعتمد على نسبة السعر إلى الأرباح، وعائد توزيعات الأرباح، واتجاه مراجعة الأرباح، والتوقعات الاقتصادية الكلية، ونتائج الشركات المكونة للمؤشر. وهذا كافٍ لتحديد الفرصة بموضوعية، ولكنه غير كافٍ لتبرير دقة مصطنعة.

منظور مؤسسي لحالة عقد الذكاء الاصطناعي

مصدر	ما جاء فيه	تاريخ	قراءة موجزة لمؤشر IBEX 35
ورقة عمل صندوق النقد الدولي 2025/067	من المرجح أن تبلغ مكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي في أوروبا حوالي 1% تراكميًا على مدى خمس سنوات؛ وقد تؤدي اللوائح التنظيمية إلى تقليصها بأكثر من 30%.	4 أبريل 2025	يدعم هذا النظام رفعًا حقيقيًا ولكن معتدلًا للمستوى الأساسي ما لم يتحسن التبني بشكل ملحوظ.
كلمة المدير العام لصندوق النقد الدولي	مع اتخاذ التدابير المناسبة، يمكن للذكاء الاصطناعي أن يرفع الإنتاجية العالمية بنسبة تصل إلى 0.8 نقطة مئوية سنوياً	3 فبراير 2026	يحدد هذا النطاق الإيجابي المحتمل إذا نجحت إسبانيا في تبني التقنيات وتطوير البنية التحتية.
بنك إسبانيا	تتوقع إسبانيا نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.3% في عام 2026، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق بنسبة 3.0%، ومعدل بطالة بنسبة 9.9%.	27 مارس 2026	لا تزال إسبانيا تتمتع بدعم اقتصادي كلي، لكن التضخم الجامد يحد من مدى إمكانية إعادة تقييمها من خلال خفض أسعار الفائدة وحدها.
يوم المستثمرين في إسبانيا (BME)	كانت الأسهم الإسبانية تتداول عند 13 ضعف الأرباح، أي أقل بمقدار 2.3 نقطة من متوسطها على مدى 37 عامًا، مع متوسط عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.1%.	16 يناير 2026	يبدأ مؤشر IBEX 35 من قاعدة تقييم متواضعة نسبياً، وهو ما يساعد في حال ساهم الذكاء الاصطناعي في رفع الأرباح
إدارة الأصول من جي بي مورغان	يجري حاليًا تعديل تقديرات ربحية السهم في أوروبا لعام 2026 بالزيادة؛ وتتداول أسهم البنوك الأوروبية عند 1.1 ضعف القيمة الدفترية، وتقدم عائدًا للمساهمين بنسبة 8%.	صفحة التوقعات لعام 2026 ستكون متاحة في مايو 2026	يُعد هذا الأمر بالغ الأهمية لمؤشر IBEX 35 لأن البنوك تهيمن على المؤشر وتبقى محورية في أي عائد على إنتاجية الذكاء الاصطناعي

الاستنتاج المؤسسي واضح. يمكن للذكاء الاصطناعي أن يرفع سقف مؤشر IBEX 35، لكن المؤشر لن يصل إلى هذا السقف إلا إذا اتسع نطاق انتشاره، وظلت اللوائح التنظيمية قابلة للتطبيق، وقامت الشركات الكبرى الحالية بتحويل إنفاقها على التكنولوجيا إلى أرباح وتدفقات نقدية أفضل.

5. السيناريوهات

سيناريوهات عملية طويلة الأجل حتى عام 2035

النطاقات المذكورة أدناه هي تقديرات المؤلفين بناءً على مستوى مؤشر IBEX 35 الحالي البالغ 17,622.7، ومكاسب المؤشر خلال عشر سنوات والتي بلغت 115.88%، وتقييم بنك BME المرجعي لشهر يناير 2026 عند 13 ضعف الأرباح وعائد توزيعات الأرباح بنسبة 4.1%، وأحدث أوزان القطاع العام، وبيانات تبني الذكاء الاصطناعي في إسبانيا، والبحوث المؤسسية المذكورة أعلاه. وهي ليست أهدافًا سعرية من جهات خارجية.

سيناريوهات إعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي في IBEX 35

سيناريو	احتمال	نطاق 2035	شروط التشغيل	متى يجب المراجعة
ثور	30%	33000-37000	يتجاوز معدل تبني الذكاء الاصطناعي في إسبانيا النسبة الحالية البالغة 11.4% بكثير، وتساهم البرامج العامة مثل PERTE Chip وRedIA في تحقيق أرباح مجزية للشركات المدرجة، كما تحوّل البنوك وشركات المرافق والمنصات الرقمية الذكاء الاصطناعي إلى مكاسب مستدامة في الأرباح أو الإيرادات.	يُجرى التقييم سنوياً بعد تحديثات اعتماد ONTSI، ومراجعات مؤشر BME في يونيو وديسمبر، وكل موسم إبلاغ سنوي كامل.
قاعدة	50%	26000-31000	يُحسّن الذكاء الاصطناعي الإنتاجية في الشركات الكبيرة القائمة، لكن المكاسب تظل الأقوى في البنوك والمرافق العامة وتكنولوجيا السفر وتجارة التجزئة، بينما يتبنى الاقتصاد الأوسع نطاقاً هذه التقنية بوتيرة أبطأ.	مراجعة سنوية ومرة أخرى في نهاية فترة تمويل برنامج PERTE Chip الحالية في عام 2027
دُبٌّ	20%	19000-24000	يتراجع تبني الذكاء الاصطناعي عند مستوياته الحالية المنخفضة التي لا تتجاوز 15%، وتؤثر اللوائح أو متطلبات الامتثال سلبًا على العائد، وتبقى فوائد الذكاء الاصطناعي محدودة للغاية بحيث لا يمكنها تعويض الضغوط الدورية الطبيعية في قطاعي البنوك والطاقة.	يُنصح بإجراء مراجعة مبكرة إذا استمر إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي في الارتفاع حتى عامي 2027-2028 في حين تتوقف هوامش الربح والتدفق النقدي الحر وتوقعات الأرباح عن التحسن.

الخلاصة العملية هي أنه ينبغي النظر إلى الذكاء الاصطناعي أولاً كعاملٍ لتغيير القطاعات وزيادة الإنتاجية، ثم كمعيارٍ مرجعي. صحيحٌ أن مؤشر IBEX 35 يضمّ العديد من المستفيدين المحتملين، إلا أن إعادة تشكيل المؤشر ككل لن تكون ذات مغزى إلا إذا امتدت هذه المكاسب لتشمل قطاعاتٍ أوسع من الشركات الكبرى القائمة.

يبدو سيناريو ازدهار الاقتصاد الإسباني خلال العقد المقبل منطقياً، إذ يجمع بين انخفاض نسبي في تقييمات الأسهم، ووجود ثقل كبير في قطاعي البنوك والمرافق العامة، مما يُتيح تحقيق مكاسب مالية من تحسين الكفاءة، فضلاً عن الدعم الشعبي الواضح للبنية التحتية الرقمية. إلا أن هذا الازدهار ليس تلقائياً، نظراً لانخفاض معدل تبني هذه التقنيات حالياً، ولأن الدراسات المؤسسية العامة لا تزال تُشير إلى عائد أساسي متواضع على مستوى أوروبا.

مراجع