لماذا قد يرتفع مؤشر فوتسي إم آي بي؟ ما الذي قد يدفع الارتفاع القادم؟

1. السياق التاريخي

لا يزال بإمكان مؤشر فوتسي إم آي بي أن يرتفع، لكنه يبدأ من مستوى قوي بدلاً من مستوى منخفض للغاية.

تُظهر بيانات ياهو فاينانس ارتفاع مؤشر فوتسي إم آي بي من 16,198.00 نقطة في 31 مايو 2016 إلى 49,116.47 نقطة في 15 مايو 2026، أي بزيادة قدرها 203.23%، أو ما يُعادل 11.73% سنويًا على مدى عشر سنوات. كما ارتفع المؤشر بنسبة 7.88% عن إغلاقه في 31 ديسمبر 2025 عند 45,527.00 نقطة. وتكتسب قوة هذا الاتجاه أهمية بالغة لأن الارتفاع القادم ليس مجرد محاولة إنقاذ، بل هو استمرار لمسار السوق، الأمر الذي يتطلب أدلة أقوى مما قد يُشير إليه سوق مُباع بشدة.

رسم بياني صعودي قائم على البيانات لمؤشر فوتسي إم آي بي — إن الحالة الصعودية هي حالة تأكيد: مؤشر FTSE MIB قريب بالفعل من أعلى مستوى له، لذا فإن الموجة الصعودية التالية تحتاج إلى دعم من اتساع نطاق الأرباح، وليس مجرد التفاؤل بشأن الأسهم الأوروبية.

إطار عمل FTSE MIB عبر الآفاق الزمنية للمستثمرين

الأفق	ما يهم أكثر	ما الذي من شأنه أن يعزز هذه الأطروحة؟	ما الذي من شأنه أن يضعف هذه الأطروحة؟
من شهر إلى ثلاثة أشهر	التضخم، وتوجهات البنك المركزي الأوروبي، ومستوى 50000	استقر المؤشر فوق مستوى 49 ألف نقطة واستعاد مستوى 50 ألف نقطة، بينما انخفض معدل التضخم الرئيسي بعد الارتفاع الحاد الذي شهده في أبريل.	يستمر التضخم في التذبذب، ويفشل السوق مجدداً قرب أعلى مستوياته.
من 6 إلى 12 شهرًا	اتساع نطاق الأرباح في قطاعات البنوك والمرافق والصناعات	حافظت بنوك يونيكريديت، وإنتيسا، وإينيل، وليوناردو، وبريزميان، وغيرها من البنوك الكبرى على توجيهاتها دون تغيير.	يعتمد الارتفاع بشكل أساسي على التوسع المتعدد بينما تتوقف المراجعات عن التحسن
حتى عام 2027	هل سيتحول النمو الإيطالي المتواضع إلى مرونة في التدفقات النقدية؟	تتجنب إيطاليا تراجع الطلب المحلي، وتواصل أوروبا تحقيق تعديلات إيجابية في الأرباح.	يُصبح تركيز البنوك عبئاً مع تباطؤ البيانات الاقتصادية الكلية وبقاء أسعار الفائدة مقيدة.

التقييم داعم، لكنه ليس رخيصًا لدرجة تلغي مخاطر التنفيذ. أظهر صندوق بلاك روك المتداول في البورصة iShares FTSE MIB UCITS نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 15.31، ونسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 2.05، وعائد توزيعات أرباح متراكمة على مدى 12 شهرًا يبلغ 3.44 حتى 14 مايو 2026. لا توفر بيانات المؤشرات العامة نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية مرجعية لمؤشر FTSE MIB، لذا فإن أدق مرجع تقييمي عام هو مضاعف الحيازات المتراكمة. وهو تقييم عملي، لكنه لا يُشير إلى حالة ضائقة مالية.

يُعدّ التركيز السمة المميزة الأخرى. ضمّ المؤشر نفسه 40 شركة، حيث بلغت حصة UniCredit 14.97%، وIntesa Sanpaolo 12.43%، وEnel 10.47%. وشكّلت أكبر عشر شركات 70.72% من المؤشر المرجعي، بينما بلغت حصة القطاع المالي وحده 46.97%. هذا يعني أن التوقعات الإيجابية يجب أن تُبنى بشكل أساسي على أداء البنوك وشركات المرافق وعدد قليل من الشركات الصناعية، وليس على فكرة عامة عن قوة السوق.

02. القوى الرئيسية

خمسة عوامل إيجابية قد تُطيل أمد هذا الارتفاع

أولًا، لا تزال البنوك المهيمنة على المؤشر القياسي تحقق أداءً ماليًا قويًا. فقد أعلن بنك يونيكريديت في بيان صحفي للربع الأول من عام 2026 أن صافي أرباحه بلغ رقمًا قياسيًا قدره 3.2 مليار يورو، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي. كما أعلن بنك إنتيسا سان باولو في 8 مايو 2026 أن صافي دخله في الربع الأول بلغ 2.8 مليار يورو، بزيادة قدرها 5.6% عن الربع الأول من عام 2025. ونظرًا لأن يونيكريديت وإنتيسا يمثلان معًا 27.40% من مؤشر فوتسي MIB، فإن استمرار الأداء المتميز لهذين البنكين وحدهما يعزز بشكل كبير فرص ارتفاع المؤشر.

ثانيًا، يشهد نطاق الصناعة تحسنًا. فقد أعلنت شركة ليوناردو في 6 مايو 2026 أن الطلبات الجديدة في الربع الأول بلغت 9 مليارات يورو، بزيادة قدرها 31% على أساس سنوي، بينما بلغت الإيرادات 4.4 مليار يورو، بزيادة قدرها 7%، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 281 مليون يورو، بزيادة قدرها 33%. وأعلنت شركة بريسميان في 8 مايو 2026 أن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لحلولها الرقمية ارتفعت إلى 88 مليون يورو من 42 مليون يورو في العام السابق. وتوقعت شركة إس تي ميكروإلكترونيكس أن تتجاوز إيرادات مراكز البيانات لديها 500 مليون دولار أمريكي في عام 2026، وأن تتجاوز مليار دولار أمريكي في عام 2027. وتكتسب هذه الأرقام أهمية بالغة لأنها تُعزز التوقعات الإيجابية للشركة بما يتجاوز الجوانب المالية.

ثالثًا، لا تزال البيئة الاقتصادية الكلية في إيطاليا إيجابية، حتى وإن لم تشهد ازدهارًا ملحوظًا. فقد أظهرت التقديرات الأولية للمعهد الوطني للإحصاء (Istat) للربع الأول من عام 2026 نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي و0.7% على أساس سنوي، مع تقدير نمو سنوي مرحل لعام 2026 بنسبة 0.5%. كما أظهر تقرير سوق العمل الصادر عن المعهد لشهر مارس 2026 أن معدل البطالة بلغ 5.2% ومعدل التوظيف بلغ 62.4%. وهذا كافٍ لدعم فكرة المرونة الاقتصادية، وإن لم يكن قويًا بما يكفي لتبرير التراخي.

رابعًا، لا يزال تقييم الأسهم الأوروبية مقارنةً بأسواق الأسهم المتقدمة الأخرى معقولًا. فقد ذكرت شركة جي بي مورغان لإدارة الأصول في توقعاتها العالمية لعام 2026 (باستثناء الولايات المتحدة) أن الأسهم الأوروبية (باستثناء المملكة المتحدة) تُتداول عند حوالي 16 ضعفًا من الأرباح المتوقعة، مقابل 23 ضعفًا في الولايات المتحدة، بينما يبلغ سعر السهم إلى القيمة الدفترية للبنوك الأوروبية حوالي 1.1 ضعفًا مع عائد للمساهمين بنسبة 8%. ويبدو أن مؤشر فوتسي MIB، عند 15.31 ضعفًا من الأرباح السابقة وعائد 3.44، لا يزال متوافقًا مع إمكانية تحقيق المزيد من الارتفاع إذا استمرت التعديلات في التحسن.

خامساً، من شأن مسار تضخمي أفضل أن يُسهّل الاستفادة من الارتفاع. كان الارتفاع الحاد في مؤشر أسعار المستهلكين في إيطاليا في أبريل 2026 مدفوعاً بقطاع الطاقة وليس بارتفاع أساسي واسع النطاق: فقد ذكر المعهد الوطني للإحصاء (Istat) أن التضخم الأساسي تباطأ إلى 1.6% من 1.9% حتى مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.7%. إذا أظهرت البيانات اللاحقة استقرار صدمة الطاقة بدلاً من انتشارها، فإن مؤشر فوتسي MIB سيحظى بفرصة لتوقعات صعودية أكثر وضوحاً دون الحاجة إلى افتراضات اقتصادية كلية متفائلة للغاية.

عدسة تقييم العوامل الخمسة لحالة الرالي

عامل	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي	تحيز
أرباح البنك	تمثل القطاعات المالية 46.97% من المؤشر المرجعي	يدعم كل من صافي أرباح يونيكريديت البالغة 3.2 مليار يورو وصافي دخل إنتيسا البالغ 2.8 مليار يورو هذه الفرضية	صعودي
اتساع النطاق الصناعي	يكون الارتفاع في الأسعار أكثر صحة إذا امتد إلى ما هو أبعد من البنوك.	أفادت شركات ليوناردو وبريزميان وإس تي جميعها بمؤشرات داعمة للربع الأول.	صعودي
النمو والعمالة	يحدد ما إذا كانت الظروف المحلية قادرة على استيعاب الصدمات	نما الناتج المحلي الإجمالي لإيطاليا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، وبلغت نسبة البطالة 5.2%.	محايد إلى إيجابي
التضخم ومعدلاته	يتحكم في مدى إمكانية توسع المضاعفات	ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.7%، ومؤشر أسعار المستهلكين المنسق لمنطقة اليورو إلى 3.0%، لكن التضخم الأساسي في إيطاليا انخفض إلى 1.6%.	حيادي
التقييم والتركيز	الأسواق القريبة من أعلى مستوياتها لا تتسامح مع خيبات الأمل.	نسبة السعر إلى الأرباح 15.31 ضعفًا، وتمثل أكبر عشرة استثمارات 70.72% من المؤشر المرجعي.	محايد إلى هبوطي

وبالتالي فإن أفضل سيناريو للتفاؤل هو سيناريو مركب: تستمر البنوك في تحقيق مكاسب تراكمية، ويتحسن نطاق الصناعة، وينخفض التضخم بما يكفي لمنع السياسة من أن تصبح عائقاً جديداً.

03. غلاف مضاد

ما الذي قد يعطل المسيرة؟

يتمثل التهديد الأكبر على المدى القريب في أن ارتفاع التضخم قد لا يكون مؤقتًا كما يتوقع السوق. فقد أعلن المعهد الوطني الإيطالي للإحصاء (Istat) في 15 مايو 2026 أن مؤشر أسعار المستهلكين الإيطالي تسارع إلى 2.7% في أبريل من 1.7% في مارس، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) إلى 2.8% من 1.6%. وكانت المحركات الرئيسية هي الطاقة غير الخاضعة للتنظيم بنسبة 9.6%، والطاقة الخاضعة للتنظيم بنسبة 5.3%، والأغذية غير المصنعة بنسبة 5.9%. وإذا أظهرت البيانات القادمة امتداد هذا الضغط إلى نطاق أوسع من الأسعار، فإن التوقعات الإيجابية ستفقد دعمها الاقتصادي الكلي سريعًا.

يتمثل الخطر الثاني في أن الوضع الراهن في منطقة اليورو يُبقي البنك المركزي الأوروبي حذرًا. فقد أشارت التقديرات الأولية الصادرة عن يوروستات في 30 أبريل 2026 إلى أن معدل التضخم في منطقة اليورو سيبلغ 3.0%، مرتفعًا من 2.6% في مارس، مع بلوغ تضخم أسعار الطاقة 10.9%. وقد أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة دون تغيير في 30 أبريل 2026. لا يزال بإمكان مؤشر قياسي مثل فوتسي إم آي بي أن يرتفع في ظل هذه الظروف، ولكنه يصبح أكثر اعتمادًا على الأرباح وأقل قدرة على الاعتماد على تضخم مضاعف الربحية.

أما الخطر الثالث فيتمثل في دقة التقييم. فقد ذكرت أبحاث غولدمان ساكس في 15 يناير 2026 أن أسعار الأسهم الأوروبية تتداول عند 15 ضعفًا من نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لعام 2026، وتقع ضمن الشريحة المئوية السبعين من بين أفضل 25 سهمًا خلال السنوات الخمس والعشرين الماضية، على الرغم من توقعها عائدًا إجماليًا بنسبة 8% لمؤشر ستوكس 600 في عام 2026. هذا المزيج يعني أن إمكانية تحقيق مكاسب لا تزال قائمة، ولكن بشرط استمرار نمو الأرباح. وتؤكد نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لمؤشر فوتسي إم آي بي، والبالغة 15.31 ضعفًا، هذا التوقع.

الخطر الرابع هو التركيز البسيط. إذ تستحوذ شركات UniCredit وIntesa وEnel وحدها على 37.87% من المؤشر. قد يستمر الارتفاع الذي تقوده بضع شركات عملاقة، ولكنه يصبح هشًا إذا أخفقت إحدى هذه الشركات الرائدة في تحقيق هوامش الربح أو عوائد رأس المال أو التوقعات.

المخاطر الحالية التي تواجه التوقعات الإيجابية

مخاطرة	أحدث البيانات	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي
التضخم الإيطالي	مؤشر أسعار المستهلك 2.7%، ومؤشر أسعار المستهلك المنسق 2.8%، والتضخم الأساسي 1.6% في أبريل 2026	قد يؤدي تسارع الأسعار مجدداً إلى تأخير ظهور سردية أكثر دعماً لأسعار الفائدة.	سبحة
التضخم في منطقة اليورو	مؤشر أسعار المستهلك المنسق لمنطقة اليورو 3.0% في أبريل 2026؛ الطاقة 10.9%	يدعم حذر البنك المركزي الأوروبي ويحد من التوسع المتعدد النظيف	سبحة
تقييم	تقول غولدمان ساكس إن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة في أوروبا تبلغ 15 ضعفاً لعام 2026؛ بينما تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة في مؤشر فوتسي إم آي بي 15.31 ضعفاً.	يقلل ذلك من احتمالية خيبة الأمل مقارنةً بالسوق الرخيصة	حيادي
تركيز	أكبر عشرة استثمارات تمثل 70.72%؛ منها 37.87% لشركات UniCredit وIntesa وEnel وحدها.	تتحول الأخطاء التي ترتكبها أسهم فردية إلى أحداث مؤشرية بسرعة كبيرة	سبحة
الطلب المحلي	أفاد المعهد الوطني للإحصاء (Istat) بأن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول جاء من صافي الصادرات، بينما كان المكون المحلي سلبياً.	يُظهر ذلك أن التجمع لا يزال بحاجة إلى دعم خارجي ودعم من الشركات	محايد إلى هبوطي

لا يزال الوضع الصعودي قائماً، لكنه ليس مطلقاً. سيصبح استمرار هذا الارتفاع أكثر صعوبة إذا بدأ التضخم المرتفع والقيادة الضيقة في تعزيز بعضهما البعض.

04. المنظور المؤسسي

ما الذي تشير إليه الأبحاث المهنية لتحقيق مزيد من المكاسب؟

يُبدي قسم الأبحاث في غولدمان ساكس تفاؤلاً بشأن أوروبا، لكن موقفه مشروط وليس متفائلاً بشكل مفرط. في توقعاته لعام 2026 الصادرة في 15 يناير، توقع غولدمان أن يحقق مؤشر ستوكس 600 عائدًا إجماليًا بنسبة 8% في عام 2026، مدعومًا بنمو منطقة اليورو بنسبة 1.3% ونمو أرباح الشركات بنسبة 5% في عام 2026 و7% في عام 2027. وأشار التقرير نفسه إلى أن أوروبا تتداول عند 15 ضعف أرباح عام 2026، وأنها بالفعل في الشريحة المئوية 71 من تاريخها الممتد على مدى 25 عامًا. هذا سيناريو إيجابي قابل للتطبيق، ولكنه لا يُبرر تجاهل مخاطر التقييم.

تُرسل توقعات شركة جي بي مورغان لإدارة الأصول لعام 2026 بشأن الأسهم العالمية باستثناء الولايات المتحدة رسالة مماثلة. فقد ذكرت الشركة أنه بعد سبعة أشهر من المراجعات السلبية، يجري الآن تعديل تقديرات ربحية السهم في أوروبا لعام 2026 بالزيادة، إلا أن النمو في خانة الآحاد المتوسطة يبدو أكثر واقعية من نسبة 12% التي تشير إليها التوقعات التفصيلية. كما أشارت إلى أن أسهم أوروبا باستثناء المملكة المتحدة تُتداول بنحو 16 ضعفًا من الأرباح المتوقعة، وأن أسهم البنوك الأوروبية تُتداول بنحو 1.1 ضعف القيمة الدفترية مع عائد للمساهمين بنسبة 8%. وهذا الأمر ذو أهمية خاصة لمؤشر فوتسي إم آي بي نظرًا لوزن القطاع المالي الذي يقارب 47% من المؤشر.

لا يزال مسار التضخم في إيطاليا هو المؤشر الحقيقي على صحة هذه الآراء المؤسسية. وتُعدّ أحدث بيانات الناتج المحلي الإجمالي وسوق العمل الصادرة عن المعهد الوطني للإحصاء كافيةً للحفاظ على مصداقية هذا الارتفاع. والخطوة التالية الآن هي ما إذا كان التضخم سيتوقف عن إجبار المستثمرين على المطالبة بعلاوة مخاطرة أعلى مقابل نفس تدفقات الأرباح.

منظور مؤسسي للحالة الصعودية

مصدر	ما جاء فيه	تاريخ	مراجعة شاملة لمؤشر فوتسي MIB
أبحاث غولدمان ساكس	تتوقع STOXX 600 عائدًا إجماليًا بنسبة 8% في عام 2026، ونموًا في الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 1.3%، ونموًا في ربحية السهم بنسبة 5% في عام 2026 و7% في عام 2027	15 يناير 2026	خلفية إيجابية، لكنها لا تزال تتطلب تحقيق الأرباح
أبحاث غولدمان ساكس	يتم تداول أسهم الشركات الأوروبية عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 15 ضعفًا لعام 2026، وهي تقع في النسبة المئوية 71 من بين الشركات التي سجلت أداءً جيدًا خلال السنوات الـ 25 الماضية.	15 يناير 2026	يوضح هذا لماذا يحتاج مؤشر فوتسي MIB إلى تأكيد حقيقي بدلاً من مجرد إعادة تقييم عشوائية بناءً على الأمل
إدارة الأصول من جي بي مورغان	تحوّلت تعديلات توقعات ربحية السهم في أوروبا لعام 2026 إلى إيجابية بعد سبعة أشهر سلبية، لكن النمو في خانة الآحاد المتوسطة أكثر واقعية من 12%.	صفحة التوقعات لعام 2026 ستكون متاحة في مايو 2026	يدعم هذا التوجه الصعودي إذا بقيت التعديلات ثابتة، لكنه يحذر من افتراضات الربح المفرطة في التفاؤل.
إدارة الأصول من جي بي مورغان	يبلغ متوسط العائد المتوقع في أوروبا باستثناء المملكة المتحدة حوالي 16 ضعفًا؛ بينما يتم تداول أسهم البنوك الأوروبية عند حوالي 1.1 ضعف القيمة الدفترية مع عائد للمساهمين بنسبة 8%.	صفحة التوقعات لعام 2026 ستكون متاحة في مايو 2026	يفضل مؤشرًا تقوده البنوك مثل مؤشر FTSE MIB إذا استمرت الربحية.
المعهد الوطني للإحصاء (Istat) والهيئة الأوروبية للإحصاء (Eurostat)	ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لإيطاليا بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026، وبلغت نسبة البطالة 5.2%، بينما بلغ مؤشر أسعار المستهلك في إيطاليا 2.7%، وبلغ مؤشر أسعار المستهلك المنسق في منطقة اليورو 3.0%.	من 30 أبريل إلى 15 مايو 2026	السيناريو الأساسي للاقتصاد الكلي إيجابي، لكن عقبة التضخم لا تزال قائمة.

الاستنتاج المؤسسي واضح. يمكن لمؤشر فوتسي إم آي بي أن يرتفع أكثر، ولكن يجب اعتبار الارتفاع القادم بمثابة تأكيد للأرباح، وليس فرصة لتوسيع مضاعف الربحية.

5. السيناريوهات

سيناريوهات قابلة للتنفيذ لمدة تتراوح من 6 إلى 12 شهرًا

النطاقات المذكورة أدناه هي تقديرات المؤلفين المستندة إلى مستوى مؤشر FTSE MIB الحالي، ونطاق 52 أسبوعًا، والتقييم الحالي، وبيانات التضخم في إيطاليا ومنطقة اليورو، ونتائج الشركات الكبرى الأخيرة، والبحوث المؤسسية المذكورة أعلاه. وهي ليست مؤشرات مستهدفة من جهات خارجية.

سيناريوهات الارتفاع القادم لمؤشر فوتسي ميب

سيناريو	احتمال	يتراوح	شروط التشغيل	متى يجب المراجعة
ثور	45%	50,500-53,500	استقر المؤشر فوق مستوى 49,000 نقطة، واستعاد مستوى 50,000 نقطة عند الإغلاق الأسبوعي، وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين في إيطاليا إلى ما دون 2.5%، وتوقف مؤشر أسعار المستهلك المنسق في منطقة اليورو عن الارتفاع من 3.0%، وبقيت التوصيات القوية من بنوك UniCredit وIntesa وLeonardo وEnel وPrysmian قائمة.	مراجعة بعد صدور بيانات التضخم والعمل من المعهد الوطني للإحصاء (Istat) في 29 مايو 2026، وقرار البنك المركزي الأوروبي في 11 يونيو 2026، ونافذة الإبلاغ في أواخر يوليو
قاعدة	35%	47,500-50,500	يظل النمو إيجابياً ولكنه ضعيف، وينخفض التضخم تدريجياً فقط، ويستمر المؤشر في التذبذب حول منطقة 49000-50000 دون حدوث اختراق حاسم.	مراجعة شهرية مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك، والناتج المحلي الإجمالي، وبيانات سوق العمل الصادرة عن المعهد الوطني للإحصاء، وبعد كل تحديث رئيسي لأرباح الشركات الكبرى.
دُبٌّ	20%	44,500-47,500	انخفض المؤشر بمقدار 47,500 نقطة بشكل مستمر، وظل التضخم في إيطاليا أعلى من 2.5%، وبقي مؤشر أسعار المستهلك المنسق في منطقة اليورو قريبًا من 3.0% أو أعلى منها، وعادت مراجعات ربحية السهم على مستوى أوروبا إلى وضعها السابق.	قم بالمراجعة فوراً عند إغلاق أسبوعي أقل من 47,500 أو عند حدوث مفاجأة إيجابية أخرى في بيانات التضخم.

الخلاصة التكتيكية هي أن المشترين يجب أن يرغبوا في تأكيد السعر، وليس مجرد الاقتراب من أعلى مستوى له. قد يرتفع مؤشر فوتسي ميب، لكن الحركة ستكون أقوى إذا تزامنت مع استقرار التضخم ودعم أوسع للأرباح.

إذا لم تتحقق هذه الشروط، فمن المرجح أن يستمر السعر في التذبذب حول المستوى الحالي بدلاً من تحقيق اختراق واضح. وهذا مؤشر إيجابي، ولكنه مسار صعودي أقل قوة مما يوحي به الرسم البياني الرئيسي وحده.