لماذا قد يستمر سهم أمازون في الارتفاع: عوامل إيجابية قادمة

1. البيانات الحالية

لماذا لا تزال الأدلة الحقيقية تدعم التوقع المتفائل

رسم بياني للسيناريو خاص بأمازون — يستخدم الرسم البياني نفس نطاقات الأسعار والتقييمات والمؤشرات الاقتصادية الكلية والسيناريوهات التي تمت مناقشتها في المقال.

أمازون: الأرقام الحالية الأكثر أهمية

متري	أحدث الأرقام	لماذا يُعد ذلك مهماً؟
سعر السهم	267 دولارًا	يحدد نقطة البداية لكل سيناريو في هذه المقالة
تقييم	نسبة السعر إلى الأرباح السابقة 32.31 ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 32.29	يُظهر ذلك أن السوق لا يزال يُقيّم أمازون كشركة رائدة في مجال النمو.
نظرة وول ستريت على الأرباح	تقديرات ربحية السهم للسنة المالية 2026: 8.75 دولار، بزيادة قدرها 22.1%؛ تقديرات ربحية السهم للسنة المالية 2027: 10.15 دولار، بزيادة قدرها 15.9%.	إن الأرباح المستقبلية هي ما يعكسه المضاعف الحالي فعلياً.
الربع الأخير	بلغت إيرادات الربع الأول من عام 2026 نحو 181.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 17%؛ وبلغ الدخل التشغيلي 23.9 مليار دولار.	يؤكد ذلك أن المحرك الأساسي لا يزال يتوسع بوتيرة أسرع من معظم الشركات العملاقة.
خدمات أمازون السحابية والذكاء الاصطناعي	بلغت إيرادات AWS 37.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 28%؛ ووصلت إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة إلى 20 مليار دولار سنوياً.	لا تزال علاوة تقييم أمازون تعتمد على استمرار قوة تحقيق الدخل من خدمات AWS والذكاء الاصطناعي

السيناريو الأساسي: لا تزال أمازون تبدو ذات أساس إيجابي، لكن السهم يحتاج الآن إلى دعم مستمر للأرباح بدلاً من انخفاض مضاعف الربحية. في 14 مايو 2026، أظهر تحليل الأسهم أن سعر السهم بلغ 267.22 دولارًا أمريكيًا، مع متوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 306 دولارات، وسعر مستهدف منخفض يبلغ 175 دولارًا، وسعر مستهدف مرتفع يبلغ 370 دولارًا. هذا يترك مجالًا للارتفاع، ولكنه يعني أيضًا أن السوق يفترض بالفعل أن تقديرات ربحية السهم لعامي 2026 و2027، والبالغة 8.75 دولارًا و10.15 دولارًا على التوالي، واقعية.

يبقى أهم تحديث تشغيلي هو تقرير الأرباح المقرر صدوره في 29 أبريل 2026. أعلنت أمازون عن إيرادات الربع الأول بقيمة 181.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي، ودخل تشغيلي قدره 23.9 مليار دولار. ارتفعت إيرادات خدمات أمازون السحابية (AWS) بنسبة 28% لتصل إلى 37.6 مليار دولار، متجاوزةً بذلك توقعات مجموعة بورصة لندن (LSEG) البالغة 36.6 مليار دولار والتي استشهدت بها رويترز، بينما زاد التدفق النقدي التشغيلي للأشهر الاثني عشر الماضية بنسبة 30% ليصل إلى 148.5 مليار دولار. وكانت نقطة الضعف هي التدفق النقدي الحر، الذي انخفض إلى 1.2 مليار دولار نتيجة تسارع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي.

لا يُعدّ الاقتصاد الكلي عاملاً ثانوياً عند هذا التقييم. فقد أفاد مكتب إحصاءات العمل أن مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل 2026 بلغ 3.8% على أساس سنوي، بينما بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.8%. كما أفاد مكتب التحليل الاقتصادي أن معدل التضخم الرئيسي لنفقات الاستهلاك الشخصي في مارس 2026 بلغ 3.5%، بينما بلغ معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي 3.2%. وتوقع صندوق النقد الدولي، في تحديثه للمادة الرابعة من اتفاقية التجارة الحرة الأمريكية بتاريخ 1 أبريل 2026، نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2026 بنسبة 2.4% على أساس الربع الرابع مقارنةً بالربع الرابع، وتوقع أن يعود معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2% فقط في النصف الأول من عام 2027. وهذا يُبقي بيئة أسعار الفائدة قابلة للاستمرار، ولكنها ليست مواتية لسهم ذي مضاعف ربحية مرتفع.

02. العوامل الرئيسية

خمسة عوامل مؤثرة في صعود الموجة لا تزال مهمة

لا تزال خطوة أمازون التالية تعتمد بشكل أساسي على ما إذا كان نمو الأرباح سيتجاوز كثافة رأس المال. ولا يزال موقع StockAnalysis يُظهر مضاعف الربحية المتوقع قريبًا من مضاعف الربحية السابق، لأن السوق يتوقع نموًا ملحوظًا في ربحية السهم خلال السنتين الماليتين القادمتين. وهذا يجعل استقرار التقديرات أكثر أهمية من مجرد معنويات السوق.

أصبح الذكاء الاصطناعي الآن عنصراً أساسياً في هذه المعادلة. فقد أعلنت أمازون للمستثمرين في 29 أبريل أن إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي المصممة خصيصاً قد تجاوزت 20 مليار دولار سنوياً. كما أفادت رويترز في 20 أبريل أن شركة أنثروبيك قد التزمت باستثمار أكثر من 100 مليار دولار على مدى 10 سنوات في تقنية الحوسبة السحابية من أمازون. هذا دليل حقيقي على الطلب، وليس مجرد كلام نظري، ولكن يجب أن يُترجم إلى انتعاش مستدام في التدفقات النقدية الحرة للحفاظ على قيمة السهم.

نظام التقييم الخماسي مع التقييم الحالي

عامل	لماذا يُعد ذلك مهماً؟	التقييم الحالي	تحيز	الأدلة الحالية
تقييم	يتحكم في مقدار التفاؤل الذي تم تسعيره بالفعل	متطلب	سبحة	نسبة السعر إلى الأرباح السابقة البالغة 32.31 ضعفًا ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 32.29 ضعفًا تقلل من هامش الخطأ في التنفيذ.
دعم مراجعة الأرباح	لا تصمد مضاعفات العلاوة إلا إذا ظلت تقديرات ربحية السهم ثابتة.	إيجابي	صعودي	يبلغ تقدير ربحية السهم للسنة المالية 2026 مبلغ 8.75 دولارًا أمريكيًا، بينما يبلغ تقدير ربحية السهم للسنة المالية 2027 مبلغ 10.15 دولارًا أمريكيًا، وكلاهما أعلى من أساس السنة السابقة.
تحقيق الدخل من خدمات AWS والذكاء الاصطناعي	لا تزال AWS تحمل ملف تعريف الهامش للمجموعة	بناء	صعودي	ارتفعت إيرادات AWS بنسبة 28% لتصل إلى 37.6 مليار دولار، وقالت أمازون إن مبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة تصل بالفعل إلى معدل سنوي قدره 20 مليار دولار.
تحويل نقدي	لا تستحق النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي علاوة إلا إذا تحولت إلى سيولة نقدية لاحقاً.	ضيق	حيادي	بلغ التدفق النقدي التشغيلي 148.5 مليار دولار، بينما بلغ التدفق النقدي الحر 1.2 مليار دولار فقط.
الاقتصاد الكلي والأسعار	قد يؤدي التضخم الجامد إلى انخفاض حتى أسهم النمو المتميزة	مختلط	حيادي	مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل 3.8%، ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.8%، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مارس 3.2%، كلها عوامل تُبقي على مخاطر أسعار الفائدة الحقيقية قائمة.

03. غلاف مضاد

ما الذي قد يُبطل استمرار الاتجاه الصعودي؟

لا يكمن السيناريو الأسوأ في أن تصبح أمازون فجأةً شركةً ضعيفة، بل في أن يتوقف سعر سهمها عن تجاهل التكلفة الباهظة لتوسعها في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد توقعت الإدارة أن تتراوح صافي مبيعات الربع الثاني من عام 2026 بين 194 و199 مليار دولار، وأن يتراوح الدخل التشغيلي بين 20 و24 مليار دولار. إذا جاءت نتائج الأرباع القليلة القادمة قريبة من الحد الأدنى لهذا النطاق، مع استمرار ارتفاع النفقات الرأسمالية، فقد يخفض السوق قيمة السهم حتى لو ظل النمو المطلق جيدًا.

يحتاج المستثمرون أيضًا إلى تذكر مدى تأثير البنود غير التشغيلية على الصورة العامة للربع الأول. فقد كشفت أمازون أن صافي دخلها في الربع الأول تضمن ربحًا قبل الضريبة بقيمة 16.8 مليار دولار أمريكي متعلقًا باستثمارها في شركة أنثروبيك. ورغم أن أداء خدمات أمازون السحابية (AWS) وقطاع التجزئة لا يزال جيدًا، إلا أن هذا الربح الاستثنائي يعني أن جودة الأرباح الإجمالية أهم من مجرد قيمة ربحية السهم المعلنة.

قائمة التحقق الحالية للمخاطر

مخاطرة	أحدث البيانات	لماذا يُعدّ هذا الأمر مهماً الآن؟	ما الذي سيؤكد ذلك؟
ضغط متعدد	متوسط السعر المستهدف خلال 12 شهرًا هو 306 دولارًا مقابل سعر السهم الحالي البالغ 267.22 دولارًا	لا تزال هناك فرص للتحسن، لكنها لا تكفي لاستيعاب التخفيضات الكبيرة في التقديرات بسهولة.	يبقى مضاعف الربحية المتوقع أعلى من 30 ضعفًا بينما ينخفض ربح السهم المتوقع للسنة المالية 2027 إلى أقل من 9.50 دولارًا.
توحيد البيانات في AWS	تفوقت شركة AWS على مجموعة بورصة لندن بمقدار مليار دولار في الربع الأول من عام 2026	يدفع السوق مقابل الأداء المتفوق المستمر، وليس فقط مقابل النتائج الجيدة.	انخفض نمو خدمات أمازون السحابية (AWS) إلى ما دون منتصف نطاق 20% لربعين متتاليين
تأخر سداد الذكاء الاصطناعي	بلغ التدفق النقدي الحر 1.2 مليار دولار فقط على الرغم من التدفق النقدي التشغيلي السابق البالغ 148.5 مليار دولار.	ترتفع النفقات الرأسمالية بوتيرة أسرع من معدل تحويل النقد الحر الحالي	ربعان آخران من التدفق النقدي الحر شبه المعدوم دون تعويض أفضل للهامش
مخاطر التضخم وأسعار الفائدة	بلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مارس 3.2%، بينما بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أبريل 2.8%.	قد يؤدي التضخم الجامد إلى توقف التوسع المضاعف حتى عندما لا تزال الإيرادات تنمو	فشل مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي في الحفاظ على اتجاهه نحو مسار صندوق النقد الدولي البالغ 2% في النصف الأول من عام 2027

04. المنظور المؤسسي

المدخلات المؤسسية التي تدعم الجانب الصعودي

تكون قراءة المؤسسات المالية أكثر فعالية عندما تلتزم بالحقائق. أشارت دراسة أرباح فاكت سيت الصادرة في 1 مايو 2026 إلى أن أمازون حققت ربحية للسهم الواحد بلغت 2.78 دولارًا أمريكيًا، مقابل توقعات ما قبل التقرير البالغة 1.63 دولارًا أمريكيًا، وأن الشركة ساهمت في رفع نمو الأرباح المتوقع للربع الأول لقطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية إلى 39.0% من 1.7% في بداية الربع. وهذا أمر بالغ الأهمية لأنه يُظهر أن أداء أمازون لم يكن جيدًا بمعزل عن غيره فحسب، بل أحدث تغييرًا جوهريًا في نطاق أرباح القطاع.

أضافت رويترز معلومةً مهمةً ثانيةً في 29 أبريل 2026: تجاوزت إيرادات AWS البالغة 37.6 مليار دولار تقديرات مجموعة بورصة لندن البالغة 36.6 مليار دولار. وفي 20 أبريل، أفادت رويترز أيضًا بأن شركة أنثروبيك التزمت بإنفاق أكثر من 100 مليار دولار على مدى 10 سنوات على تقنية الحوسبة السحابية من أمازون. تشير هذه المعلومات مجتمعةً إلى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي حقيقي. يبقى السؤال المطروح هو مدى دقة التقييم، وليس وجود الطلب من عدمه.

ما تُساهم به المصادر الرئيسية فعلياً

نوع المصدر	نقطة بيانات ملموسة	لماذا يُعد ذلك مهماً بالنسبة للسهم
مجموعة الحقائق، تم التحديث في 1 مايو 2026	بلغت ربحية سهم أمازون 2.78 دولارًا أمريكيًا مقابل توقعات ما قبل التقرير البالغة 1.63 دولارًا أمريكيًا؛ وارتفع تقدير نمو أرباح القطاع إلى 39.0%.	يُظهر ذلك أن أمازون لا تزال تمتلك القدرة على التأثير على نطاق الأرباح، وليس فقط على روايتها الخاصة.
رويترز ومجموعة بورصة لندن، 29 أبريل 2026	بلغت إيرادات AWS 37.6 مليار دولار مقابل تقديرات بلغت 36.6 مليار دولار	يؤكد ذلك أن الطلب على الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية لا يزال يحقق أرباحاً تفوق التوقعات.
صندوق النقد الدولي، 1 أبريل 2026	من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي 2.4% في عام 2026، بينما من المتوقع أن يعود معدل الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي إلى 2% فقط في النصف الأول من عام 2027.	يشرح هذا لماذا يُعد دعم التقييم قويًا ولكنه ليس خاليًا من المخاطر
StockAnalysis، تم الاطلاع عليه في 14 مايو 2026	متوسط السعر المستهدف من قبل المحللين 306 دولارات، ويتراوح بين 175 و370 دولارًا؛ تقدير ربحية السهم للسنة المالية 2026 هو 8.75 دولارًا	يحدد هذا الموضع الذي يرتكز عليه إجماع المحللين في السوق حاليًا.

5. السيناريوهات

سيناريوهات صعودية قابلة للتنفيذ بدلاً من لغة صعودية غامضة

لا يقتصر الإطار الصحيح للتفاؤل على كون أمازون شركة عظيمة فحسب، بل على استمرار الشركة في تحقيق أرقام تدعم مضاعف ربحية مرتفع. وهذا يتطلب معايير قابلة للقياس، وليس استنتاجاً عاماً مفاده أن "الذكاء الاصطناعي إيجابي".

خريطة سيناريوهات المدى القريب إلى المتوسط لارتفاع أسعار أسهم أمازون

سيناريو	احتمال	النطاق / التأثير	مشغل	متى يجب المراجعة
استمرار الاتجاه الصعودي	40%	من 350 إلى 372 دولارًا	تحافظ AWS على نموها فوق 25%، ويستقر دخلها التشغيلي للربع الثاني في النصف العلوي من النطاق المتوقع الذي يتراوح بين 20 مليار دولار و24 مليار دولار، ويبقى ربح السهم للسنة المالية 2026 عند 8.75 دولار أو أعلى.	مراجعة بعد كل تقرير ربع سنوي
طحن القاعدة أعلى	35%	من 328 دولارًا إلى 336 دولارًا	لا تزال الإيرادات قوية، لكن تحسن التدفق النقدي الحر تدريجي وليس فورياً.	مراجعة بعد الربع الثاني من عام 2026 ومرة أخرى في نهاية عام 2026
مصيدة ثور	25%	من 246 دولارًا إلى 267 دولارًا	لم يتحسن التدفق النقدي الحر، وانخفضت ربحية السهم المتوقعة في السوق للسنة المالية 2027 إلى أقل من 9.50 دولار تقريبًا.	راجع الدليل فورًا بعد أي دليل ضعيف أو دورة إعادة ضبط التقدير.

مراجع