من السهل إساءة فهم وضع أسهم ستاربكس (ناسداك: SBUX) عندما يتزامن تقرير أرباح قوي مع أداء ضعيف للسهم. فقد يبدو ارتفاع السعر وكأنه انعكاس للاتجاه، بينما قد يخفي الانخفاض تحسنًا في حركة الزبائن. والسؤال المهم في أكتوبر 2026 هو ما إذا كان انتعاش زيارات العملاء وهوامش الربح سيستمر لفترة كافية لدعم نمو الأرباح، وما إذا كان سعر السهم يفترض بالفعل هذه النتيجة.

في 6 أكتوبر، أغلق سهم ستاربكس (SBUX) عند 96.29 دولارًا أمريكيًا، مرتفعًا بنسبة 1.97% في تلك الجلسة. وكان قد أغلق عند 102.01 دولارًا أمريكيًا في 8 سبتمبر، لذا فإن إغلاق 6 أكتوبر كان أقل بنحو 5.6% خلال تلك الفترة. وجاء هذا الانخفاض قصير الأجل عقب ارتفاع حاد في وقت سابق من العام، ولا يُعدّ بحد ذاته دليلًا على فشل تعافي الأعمال. وتشير نتائج الربع الأخير إلى تحسن في الأداء التشغيلي، لكن لا يزال يتعين على المستثمرين تقييم أداء السهم، وقيمته السوقية، وجودة الأرباح المعلنة. بيانات الأسعار تاريخية وليست أسعارًا فورية؛ لذا يُرجى مراجعة أسعار سهم ستاربكس التاريخية في بورصة ناسداك قبل اتخاذ أي قرار.

يقوم باريستا بإعداد القهوة خلف منضدة المقهى بينما يجلس أحد الزبائن بجوار نافذة مضاءة بأشعة الشمس
يقوم أحد العاملين في المقهى بتحضير القهوة بينما يجلس أحد الزبائن بالقرب من النافذة، مما يوضح تجربة المتجر التي تحاول ستاربكس تحسينها.

ابدأ بالإشارة التجارية الكامنة وراء الرسم البياني

تغطي نتائج ستاربكس للربع الثالث من السنة المالية 2026، الصادرة في 29 يوليو، فترة الـ 13 أسبوعًا المنتهية في 28 يونيو. ارتفعت مبيعات المتاجر القائمة عالميًا بنسبة 7.9%، مع زيادة في عدد المعاملات بنسبة 4.2% ومتوسط ​​قيمة الفاتورة بنسبة 3.5%. تقيس المبيعات القائمة مدى بقاء الفروع مفتوحة لفترة كافية لإجراء مقارنة سنوية، وتساعد في التمييز بين أداء المتاجر القائمة والمتاجر الجديدة. في أمريكا الشمالية، ارتفعت المبيعات القائمة بنسبة 8.1%، بما في ذلك نمو في عدد المعاملات بنسبة 4.5%. تشير هذه الأرقام إلى أن تحسن الربع لم يكن مدفوعًا فقط بزيادة إنفاق العملاء على كل طلب.

ومع ذلك، انخفض صافي الإيرادات الموحدة بنسبة 1% إلى 9.3 مليار دولار. يحتاج هذا العنوان إلى سياق: أكملت ستاربكس في أبريل تحويل أعمالها في قطاع التجزئة في الصين إلى مشروع مشترك مع شركة بويو كابيتال، محتفظةً بحصة ملكية تبلغ 40%، بينما حوّلت عمليات التجزئة إلى نموذج مرخص. أدى هذا التغيير إلى انخفاض الإيرادات المعلنة التي تديرها الشركة. انخفضت إيرادات القطاع الدولي بنسبة 34% على أساس سنوي، بينما ارتفعت المبيعات المماثلة هناك بنسبة 5.7%. لذا، ينبغي على المستثمرين التمييز بين التغيير في المحاسبة وهيكل الأعمال وبين اتجاه الطلب الأساسي.

تحسّنت الربحية أيضًا، مع أهمية التفاصيل. ارتفع هامش التشغيل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بمقدار 60 نقطة أساسية ليصل إلى 10.5%، بينما زاد هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بمقدار 430 نقطة أساسية ليصل إلى 14.4%. النقطة الأساسية هي جزء من مئة من النقطة المئوية. أشارت ستاربكس إلى أن الرافعة المالية للمبيعات، وانخفاض التضخم، واسترداد الرسوم الجمركية ساهمت في هذا التحسن؛ بينما قلّلت استثمارات العمالة، وتكاليف إعادة الهيكلة، ومزيج المنتجات من هذا التحسن. بلغ ربح السهم وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 0.91 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 86%، بينما بلغ ربح السهم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 0.85 دولار أمريكي، بزيادة قدرها 70%. نظرًا لأن الربع تضمن بنودًا مستبعدة من مقياس الشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، يُنصح بمقارنة كلا المقياسين ومراجعة بيان التوفيق بينهما بدلًا من اعتبار أيٍّ من الرقمين هو الصورة الكاملة.

للاطلاع على الأرقام الكاملة المبلغ عنها وتعريفات الشركة، اقرأ بيان ستاربكس للربع الثالث من السنة المالية 2026 .

اقرأ تحركات الأسعار في أكتوبر بالترتيب الصحيح

1. حدد الإطار الزمني قبل استخلاص النتائج

تُشير حركة السعر ليوم واحد إلى جلسة تداول، لا إلى اتجاه عام. وللحصول على نظرة قصيرة المدى، قارن إغلاقات الأسعار اليومية لعدة أسابيع، ولاحظ ما إذا كان السعر يُسجّل قممًا وقيعانًا أعلى أم العكس. أما بالنسبة لفرضية استثمارية، فاستخدم فترة زمنية أطول تشمل أكثر من تقرير أرباح واحد. صحيح أن مكاسب 6 أكتوبر بنسبة 1.97% جاءت بعد إغلاق 5 أكتوبر عند 94.43 دولارًا، إلا أنها لا تُعوّض الانخفاض من 102.01 دولارًا في 8 سبتمبر. وقد تكون كلتا الملاحظتين صحيحتين في الوقت نفسه.

استخدم أسعار الإغلاق بشكل متسق. قد تُظهر أعلى مستويات التداول خلال اليوم الرسم البياني بصورة أقوى من مستوى إغلاق السوق. عند مقارنة الأداء الإجمالي مع سهم أو مؤشر آخر، استخدم بيانات العائد الإجمالي المعدلة كلما أمكن ذلك لضمان التعامل المتسق مع توزيعات الأرباح وعمليات تجزئة الأسهم. أعلنت ستاربكس عن توزيع أرباح نقدية ربع سنوية قدرها 0.62 دولار أمريكي للسهم الواحد في يوليو 2026، لذا فإن المقارنة القائمة على السعر فقط تُغفل جزءًا من عائد المساهمين.

2. تحقق مما إذا كانت هذه الخطوة قد حظيت بتأييد واسع النطاق

انظر إلى حجم التداول بالتزامن مع السعر. قد يشير ارتفاع السعر مع حجم تداول أكبر من المعتاد إلى مشاركة أوسع، بينما قد يكون الارتداد مع حجم تداول منخفض هشًا؛ ولا يُمكن لأي من هذين النمطين التنبؤ بالجلسة التالية. ثم قارن سهم ستاربكس (SBUX) مع مؤشر السوق العام ومع نظرائه في قطاع السلع الاستهلاكية غير الأساسية خلال نفس الفترة. إذا انخفض سهم ستاربكس بينما ارتفع السوق، فقد تكون هناك مخاوف خاصة بالشركة تُساهم في ذلك. أما إذا تحرك السهمان معًا، فقد تُفسر عوامل الاقتصاد الكلي، مثل أسعار الفائدة أو الإنفاق الاستهلاكي، جزءًا أكبر من هذا التحرك.

يمكن للمؤشرات الفنية، مثل المتوسطات المتحركة، أن تساعد في تنظيم الرسم البياني، لكنها مجرد ملخصات للأسعار السابقة. فارتفاع المتوسط ​​المتحرك لـ 50 يومًا لا يعني بالضرورة نمو الأرباح. تعامل مع مستويات الرسم البياني كنقاط مرجعية، لا كإشارات شراء أو بيع تلقائية، وتجنب اختيار فترة زمنية لمجرد أنها تدعم استنتاجًا مفضلًا.

3. اختبر عملية الاسترداد مقابل التنفيذ على مستوى المتجر

يرتكز برنامج "العودة إلى ستاربكس" للشركة على الخدمة، وتجربة المقهى، والتواصل مع العملاء. وفي اجتماعها مع المستثمرين في يناير 2026، وصفت الإدارة خدمة "المئزر الأخضر"، وهي أدوات تشغيلية لترتيب الطلبات، وتحسينات في المقهى، وابتكارات في قائمة الطعام، وتغييرات في برنامج مكافآت ستاربكس. ولا تؤثر هذه المبادرات على سعر السهم إلا إذا أسفرت عن زيارات عملاء مستمرة، وإنتاجية عمل مقبولة، ومبيعات مربحة. قد يؤدي عرض ترويجي أو مشروب جديد إلى زيادة الإقبال لفترة وجيزة، لكن الزيارات المتكررة على مدى عدة فصول تُعد دليلاً أقوى على تغيير دائم.

لذا، ينبغي مراجعة تقرير الأرباح القادم للتحقق من المعاملات المماثلة، ومتوسط ​​سعر التذكرة، وهامش الربح التشغيلي في أمريكا الشمالية، وتكاليف العمالة وإعادة الهيكلة، وتفسير الإدارة لطلب العملاء. راقب ما إذا كان نمو حركة العملاء سيستمر دون خصومات مفرطة، وما إذا كانت زيادة المبيعات ستؤدي إلى تحسين الدخل التشغيلي. يحدد إطار عمل يوم المستثمر لعام 2026 طموحات طويلة المدى، بما في ذلك هامش ربح تشغيلي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لعام 2028 يتراوح بين 13.5% و15%، وربحية سهم غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تتراوح بين 3.35 دولار و4.00 دولار. هذه أهداف إدارية وليست نتائج مضمونة.

استخدم التوجيه والتقييم لتحديد التوقعات

بعد الربع الثالث، رفعت ستاربكس توقعاتها المالية لعام 2026. وتوقعت نمو مبيعات المتاجر الأمريكية المماثلة في الربع الرابع بنسبة 6.5% على الأقل، ونمو مبيعات المتاجر المماثلة عالميًا على مدار العام بنسبة تقارب 6%، وإيرادات موحدة ثابتة أو أعلى قليلاً على أساس سنوي، وهامش تشغيلي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يتجاوز 11%، وربحية سهم غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تتراوح بين 2.55 و2.65 دولار أمريكي. كما أشارت التوقعات إلى افتتاح ما يقارب 600 إلى 650 مقهى جديدًا على مستوى العالم. وتعكس توقعات الشركة هيكل المشروع المشترك في الصين خلال النصف الثاني من العام، لذا يُرجى عدم مقارنة مسار الإيرادات بشكل آلي مع عام كانت فيه تجارة التجزئة في الصين تُدار بالكامل من قبل الشركة.

للتحقق من التقييم، قسّم سعر السهم على تقدير الأرباح الذي يتوافق مع نفس الفترة والأساس المحاسبي. يستخدم مضاعف الربحية السابق الأرباح المُعلنة بالفعل، بينما يستخدم مضاعف الربحية المستقبلي تقديرات قابلة للتغيير. عند سعر سهم يبلغ 96.29 دولارًا أمريكيًا، ونقطة المنتصف لنطاق ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (غير GAAP) للشركة لعام 2026 (2.55 - 2.65 دولارًا أمريكيًا)، يبلغ مضاعف الربحية البسيط حوالي 37 ضعفًا. هذا حساب توضيحي، وليس مضاعف تقييم وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا: فهو يستخدم سعرًا حاليًا واحدًا وتوقعات الإدارة المُعدّلة لربحية السهم للعام بأكمله. قارن ذلك بالتقييم التاريخي لشركة ستاربكس نفسها والشركات المنافسة ذات الصلة، مع مراعاة النمو والديون والأرباح الموزعة ومخاطر التنفيذ. قد يستمر المضاعف المرتفع إذا تحسنت الأرباح، وقد ينخفض ​​إذا توقف هذا التحسن.

ابدأ بأبسط فحص وابدأ بأصعب فحص.

  1. تأكد من تاريخ عرض السعر. سجّل سعر الإغلاق وتاريخه ومصدره. لا تخلط بين عرض سعر خلال اليوم وسعر إغلاق سابق.
  2. حدد اتجاه السوق. قارن على الأقل بضعة أسابيع بفترة أطول، مع تضمين مؤشر مرجعي للسوق. لاحظ ما إذا كان التحرك واسع النطاق أم متركزًا حول أخبار الشركة.
  3. راجع البيانات التشغيلية. قارن المعاملات والمبيعات المماثلة وهوامش الربح والأرباح مع الربع السابق والربع نفسه من العام الماضي. افصل التغير الهيكلي في إيرادات الصين عن الطلب في المتاجر المماثلة.
  4. راجع التوقعات والتقييم. تحقق مما إذا كانت ستاربكس ستحقق أهدافها المالية لعام 2026، وما إذا كان سعر السهم يعكس بالفعل الانتعاش المتوقع. احتفظ بمقاييس المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) والمقاييس غير المتوافقة معها منفصلة.
  5. دوّن ما قد يُغيّر وجهة نظرك. تشمل الأمثلة انخفاض حركة المرور، أو تحسين هامش الربح بالاعتماد على عمليات استرداد مؤقتة، أو استمرار نمو المعاملات مع التحكم في التكاليف. حدد هذه الشروط قبل التقرير التالي.

كيفية التحقق من صحة تحليلك

بعد إصدار التقرير الفصلي التالي، كرر المقارنات نفسها باستخدام الأرقام المُعلنة حديثًا. تتحسن فرص التعافي إذا استمرت المعاملات المماثلة إيجابية، وتحسنت هوامش الربح لأسباب تشغيلية دورية، وحققت الإدارة توقعاتها أو عدّلتها دون الاعتماد على مكاسب لمرة واحدة. وتضعف هذه الفرص إذا انعكس نمو حركة المرور، أو ارتفعت التكاليف بوتيرة أسرع من المبيعات، أو خفضت الشركة توقعاتها. ثم قارن اتجاه سعر السهم بشروطك المكتوبة، وليس بتوقعات مُستعادة أو بيوم تداول واحد حافل بالتقلبات.

لا يمكن لهذه العملية التنبؤ بتحركات سعر سهم ستاربكس المستقبلية. لكنها تساعدك على التمييز بين تقلبات الرسم البياني قصيرة الأجل والتغيرات في أداء الشركة، وتحديد مدى اعتماد الفرضية على أداء الإدارة، وتحديد الأدلة اللازمة قبل المخاطرة. قد تنخفض قيمة أسهم ستاربكس، وهذا التحليل تعليمي وليس نصيحة استثمارية شخصية.

المصادر وملاحظات البيانات